新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，雪峰科技发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为26.79亿元，同比下降4.96%；归母净利润为2.33亿元，同比下降40.64%；扣非归母净利润为2.23亿元，同比下降40.89%；基本每股收益0.217元/股。
公司自2015年4月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为8.49亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对雪峰科技2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为26.79亿元，同比下降4.96%；净利润为2.74亿元，同比下降35.79%；经营活动净现金流为9242.05万元，同比下降79.67%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入下降。报告期内，营业收入为26.8亿元，同比下降4.96%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）36.76亿28.19亿26.79亿营业收入增速-1.2%-23.32%-4.96%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为12.89%，-21.8%，-40.64%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）5.01亿3.92亿2.33亿归母净利润增速12.89%-21.8%-40.64%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为131.4%，-22.01%，-40.89%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）4.85亿3.78亿2.23亿扣非归母利润增速131.4%-22.01%-40.89%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-4.96%，销售费用同比变动27.31%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）36.76亿28.19亿26.79亿销售费用（元）1962.82万1887.91万2403.43万营业收入增速-1.2%-23.32%-4.96%销售费用增速-8%-3.82%27.31%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长25.84%，营业收入同比增长-4.96%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-1.2%-23.32%-4.96%应收账款较期初增速37.46%5.59%25.84%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为24.57%、31.55%、41.46%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）9.03亿8.9亿11.11亿营业收入（元）36.76亿28.19亿26.79亿应收账款/营业收入24.57%31.55%41.46%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为5亿元、4.5亿元、0.9亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）4.98亿4.55亿9242.05万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.337低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4.98亿4.55亿9242.05万净利润（元）5.45亿4.27亿2.74亿经营活动净现金流/净利润0.911.060.34
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.75%，同比下降22.01%；净利率为10.24%，同比下降32.44%；净资产收益率（加权）为4.66%，同比下降44.19%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为19.75%，同比大幅下降22.01%。
项目202306302024063020250630销售毛利率23%25.32%19.75%销售毛利率增速-20.59%10.1%-22.01%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为23%、25.32%、19.75%，同比变动分别为-20.59%、10.1%、-22.01%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率23%25.32%19.75%销售毛利率增速-20.59%10.1%-22.01%
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为10.24%，同比大幅下降32.44%。
项目202306302024063020250630销售净利率14.83%15.16%10.24%销售净利率增速-16.32%2.19%-32.44%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为13.4%，8.35%，4.66%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率13.4%8.35%4.66%净资产收益率增速-23.39%-37.69%-44.19%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为26.33%，同比下降17.97%；流动比率为2.18，速动比率为1.92；总债务为6.93亿元，其中短期债务为5.05亿元，短期债务占总债务比为72.89%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.5亿元，较期初变动率为31.81%。
项目20241231期初预付账款（元）1.87亿本期预付账款（元）2.47亿
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长31.81%，营业成本同比增长2.13%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速25.81%94.7%31.81%营业成本增速15.97%-25.64%2.13%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1亿元，较期初变动率为41.43%。
项目20241231期初其他应收款（元）7297.99万本期其他应收款（元）1.03亿
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.68%、1.75%、2.9%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）5980.4万6298.98万1.03亿流动资产（元）35.6亿35.99亿35.58亿其他应收款/流动资产1.68%1.75%2.9%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.69，同比下降17.42%；存货周转率为4.96，同比增长10.22%；总资产周转率为0.34，同比下降5.26%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.71，3.26，2.69，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）4.713.262.69应收账款周转率增速26.28%-30.91%-17.42%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.45，0.36，0.34，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.450.360.34总资产周转率增速58.88%-20.24%-5.26%
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长144.4%。
项目20241231期初在建工程（元）2369.37万本期在建工程（元）5790.63万
•在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为51.26%、63.08%、144.4%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
项目202306302024063020250630在建工程较期初增速51.26%63.08%144.4%固定资产（元）31.66亿33.39亿31.55亿
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长65.75%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）3182.98万本期其他非流动资产（元）5275.81万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长27.31%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1962.82万1887.91万2403.43万销售费用增速-8%-3.82%27.31%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.53%、0.67%、0.9%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1962.82万1887.91万2403.43万营业收入（元）36.76亿28.19亿26.79亿销售费用/营业收入0.53%0.67%0.9%
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