新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，振华股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为21.9亿元，同比增长10.17%；归母净利润为2.98亿元，同比增长23.62%；扣非归母净利润为2.98亿元，同比增长21.29%；基本每股收益0.42元/股。
公司自2016年8月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为5.68亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对振华股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为21.9亿元，同比增长10.17%；净利润为2.97亿元，同比增长22.65%；经营活动净现金流为313.94万元，同比下降98.13%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.83%，营业收入同比增长10.17%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-5.74%16.57%10.17%应收账款较期初增速20.2%46.66%20.83%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.17%，经营活动净现金流同比下降98.13%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）17.05亿19.87亿21.9亿经营活动净现金流（元）8433.18万1.68亿313.94万营业收入增速-5.74%16.57%10.17%经营活动净现金流增速-53.92%99.02%-98.13%
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.011低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）8433.18万1.68亿313.94万净利润（元）1.93亿2.42亿2.97亿经营活动净现金流/净利润0.440.690.01
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.81%，同比增长12.32%；净利率为13.56%，同比增长11.33%；净资产收益率（加权）为9.01%，同比增长8.55%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为28.81%，同比大幅增长12.32%。
项目202306302024063020250630销售毛利率26.64%25.65%28.81%销售毛利率增速-5.89%-3.69%12.32%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.65%增长至28.81%，存货周转率由去年同期2.24次下降至1.87次。
项目202306302024063020250630销售毛利率26.64%25.65%28.81%存货周转率（次）1.842.241.87
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.65%增长至28.81%，应收账款周转率由去年同期4.32次下降至4.18次。
项目202306302024063020250630销售毛利率26.64%25.65%28.81%应收账款周转率（次）3.714.324.18
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为35.16%，同比增长8.08%；流动比率为2.44，速动比率为1.57；总债务为12.48亿元，其中短期债务为4.96亿元，短期债务占总债务比为39.72%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.25，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.280.340.25
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.6亿元，较期初变动率为137.17%。
项目20241231期初预付账款（元）6909.58万本期预付账款（元）1.64亿
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长137.17%，营业成本同比增长5.49%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速90.13%-35.59%137.17%营业成本增速-3.55%18.13%5.49%
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-1.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）313.94万投资活动净现金流（元）-5798.81万筹资活动净现金流（元）-1.32亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.18，同比下降3.27%；存货周转率为1.87，同比下降16.67%；总资产周转率为0.43，同比下降6.9%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.9亿元，较期初增长38.51%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）6374.81万本期其他非流动资产（元）8829.61万
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