新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，达实智能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.9亿元，同比下降26.8%；归母净利润为-8876.33万元，同比下降1053.51%；扣非归母净利润为-1.16亿元，同比下降7900.7%；基本每股收益-0.0419元/股。
公司自2010年5月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为5.4亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对达实智能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.9亿元，同比下降26.8%；净利润为-9835.84万元，同比下降1077.12%；经营活动净现金流为-2.85亿元，同比增长2.22%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为13.43%，-18.34%，-26.8%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）16.57亿13.53亿9.9亿营业收入增速13.43%-18.34%-26.8%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-13.49%，-87.88%，-1053.51%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）7679.35万930.91万-8876.33万归母净利润增速-13.49%-87.88%-1053.51%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-19.35%，-102.41%，-7900.7%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）6027.15万-145.05万-1.16亿扣非归母利润增速-19.35%-102.41%-7900.7%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.4亿元，-0.6亿元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-3096.46万-4013.28万-5752.53万
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-26.8%，税金及附加同比变动337.94%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）16.57亿13.53亿9.9亿营业收入增速13.43%-18.34%-26.8%税金及附加增速-16.58%-3.66%337.94%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为73.18%、114.01%、199.72%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）12.12亿15.42亿19.78亿营业收入（元）16.57亿13.53亿9.9亿应收账款/营业收入73.18%114.01%199.72%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.8亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-1.97亿-2.91亿-2.85亿
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.78%，同比下降6.56%；净利率为-9.93%，同比下降1434.93%；净资产收益率（加权）为-2.65%，同比下降1081.48%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为24.78%，同比下降6.56%。
项目202306302024063020250630销售毛利率25.14%26.52%24.78%销售毛利率增速-12.32%5.47%-6.56%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为4.66%，0.74%，-9.93%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率4.66%0.74%-9.93%销售净利率增速-23.01%-84.03%-1434.93%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.38%，0.27%，-2.65%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率2.38%0.27%-2.65%净资产收益率增速-31.41%-88.66%-1081.48%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为385.2万元，同比增长125.71%。
项目202306302024063020250630
资产减值损失（元）486.69万-1498.14万385.21万
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.03%，同比下降1.18%；流动比率为1.65，速动比率为1.56；总债务为35.43亿元，其中短期债务为9.65亿元，短期债务占总债务比为27.25%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.06、-0.09、-0.09，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）7.82亿4919.36万4697.22万流动负债（元）38.82亿34.66亿35.24亿经营活动净现金流/流动负债0.20.010.01
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长25.82%，营业成本同比增长-25.07%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速20.42%-0.17%25.82%营业成本增速19.05%-19.84%-25.07%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.6亿元，较期初变动率为43.34%。
项目20241231期初其他应付款（元）1.13亿本期其他应付款（元）1.62亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-4.9亿元，筹资活动净现金流为-0.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-2.85亿投资活动净现金流（元）-2.02亿筹资活动净现金流（元）-8957.16万
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.8亿元、-2亿元、-0.9亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-2.85亿投资活动净现金流（元）-2.02亿筹资活动净现金流（元）-8957.16万
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.3亿元、2亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-2亿元、-2.9亿元、-2.8亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）2.29亿2.04亿5765.81万经营活动净现金流（元）-1.97亿-2.91亿-2.85亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.51，同比下降44.54%；存货周转率为2.52，同比下降5.1%；总资产周转率为0.11，同比下降25.01%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.35，0.93，0.51，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.350.930.51应收账款周转率增速-0.8%-31.43%-44.54%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.68，2.65，2.52，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.682.652.52存货周转率增速26.75%-0.89%-5.1%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为12.98%、16.2%、21.75%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）12.12亿15.42亿19.78亿资产总额（元）93.38亿95.23亿90.93亿应收账款/资产总额12.98%16.2%21.75%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.18，0.14，0.11，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.180.140.11总资产周转率增速4.45%-21.27%-25.01%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.7、1.58、1.22，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）16.57亿13.53亿9.9亿固定资产（元）3.53亿8.54亿8.12亿营业收入/固定资产原值4.71.581.22
•其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为20.32%。
项目202306302024063020250630其他非流动资产（元）21.79亿21.46亿18.48亿资产总额（元）93.38亿95.23亿90.93亿其他非流动资产/资产总额23.33%22.54%20.32%
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为9.61%、11.15%、14.57%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1.59亿1.51亿1.44亿营业收入（元）16.57亿13.53亿9.9亿销售费用/营业收入9.61%11.15%14.57%
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