新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，中国电信发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2694.22亿元，同比增长1.3%；归母净利润为230.17亿元，同比增长5.53%；扣非归母净利润为217.21亿元，同比增长0.18%；基本每股收益0.25元/股。
公司自2021年7月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为786.05亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.81元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国电信2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2694.22亿元，同比增长1.3%；净利润为230.19亿元，同比增长4.79%；经营活动净现金流为470.34亿元，同比下降19.38%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为10.18%，8.23%，5.53%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）201.53亿218.12亿230.17亿归母净利润增速10.18%8.23%5.53%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为11.27%，6.04%，0.18%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）204.46亿216.81亿217.21亿扣非归母利润增速11.27%6.04%0.18%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长74%，营业收入同比增长1.3%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速7.69%2.82%1.3%应收账款较期初增速93.1%78.58%74%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为17.93%、20.65%、25.61%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）463.81亿549.2亿689.88亿营业收入（元）2586.79亿2659.73亿2694.22亿应收账款/营业收入17.93%20.65%25.61%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.3%，经营活动净现金流同比下降19.38%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）2586.79亿2659.73亿2694.22亿经营活动净现金流（元）656.63亿583.41亿470.34亿营业收入增速7.69%2.82%1.3%经营活动净现金流增速0.63%-11.15%-19.38%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为656.6亿元、583.4亿元、470.3亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）656.63亿583.41亿470.34亿
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.25、2.66、2.04，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）656.63亿583.41亿470.34亿净利润（元）201.74亿219.66亿230.19亿经营活动净现金流/净利润3.252.662.04
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为30.69%，同比下降0.49%；净利率为8.54%，同比增长3.45%；净资产收益率（加权）为5%，同比增长4.17%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为30.69%，同比下降0.49%。
项目202306302024063020250630销售毛利率30.75%30.84%30.69%销售毛利率增速-0.84%0.27%-0.49%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期30.84%下降至30.69%，销售净利率由去年同期8.26%增长至8.54%。
项目202306302024063020250630销售毛利率30.75%30.84%30.69%销售净利率7.8%8.26%8.54%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.57%，同比下降1.14%；流动比率为0.68，速动比率为0.67；总债务为428.01亿元，其中短期债务为340.01亿元，短期债务占总债务比为79.44%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.37、0.34、0.34，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.370.340.34
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.22、0.18、0.14，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1372.19亿1386.23亿1452.68亿流动负债（元）2778.74亿3010.27亿3253.77亿经营活动净现金流/流动负债0.490.460.45
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为8.21%、8.59%、11.9%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）369.55亿395.71亿563.84亿净资产（元）4499.27亿4606.73亿4740.09亿总债务/净资产8.21%8.59%11.9%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长15.77%，营业成本同比增长1.52%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-8.28%16.85%15.77%营业成本增速8.09%2.7%1.52%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.96，同比下降20.11%；存货周转率为54.46，同比增长19.61%；总资产周转率为0.31，同比下降1.42%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为7.35，6.21，4.96，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）7.356.214.96应收账款周转率增速-10.09%-15.51%-20.11%
•应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.19%、0.41%、0.51%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为2618.8%、1161.77%、388.14%，持续下降。
项目202306302024063020250630应收票据/流动资产0.19%0.41%0.51%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据2618.8%1161.77%388.14%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为5.52%、6.31%、7.78%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）463.81亿549.2亿689.88亿资产总额（元）8403.86亿8709.91亿8872.24亿应收账款/资产总额5.52%6.31%7.78%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.31，0.31，0.31，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.310.310.31总资产周转率增速1.02%-0.72%-1.42%
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