新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，凯立新材发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.14亿元，同比增长24.86%；归母净利润为6119.53万元，同比增长30.83%；扣非归母净利润为6329.44万元，同比增长48.74%；基本每股收益0.47元/股。
公司自2021年5月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为3.72亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯立新材2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.14亿元，同比增长24.86%；净利润为6112.54万元，同比增长30.76%；经营活动净现金流为-9117.97万元，同比下降359.1%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.9亿元、0.5亿元、0.6亿元，同比变动分别为-28.92%、-48.71%、30.76%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）9113.6万4674.74万6112.54万净利润增速-28.92%-48.71%30.76%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长45.79%，营业收入同比增长24.86%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速14.5%-16.21%24.86%应收账款较期初增速48.61%47.47%45.79%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为12.5%、20.57%、22.39%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1.21亿1.67亿2.27亿营业收入（元）9.7亿8.12亿10.14亿应收账款/营业收入12.5%20.57%22.39%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.86%，经营活动净现金流同比下降359.1%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.7亿8.12亿10.14亿经营活动净现金流（元）4544.04万3519.08万-9117.97万营业收入增速14.5%-16.21%24.86%经营活动净现金流增速6.47%-22.56%-359.1%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.5亿元、0.4亿元、-0.9亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）4544.04万3519.08万-9117.97万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.6亿元、经营活动净现金流为-0.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4544.04万3519.08万-9117.97万净利润（元）9113.6万4674.74万6112.54万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.492低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4544.04万3519.08万-9117.97万净利润（元）9113.6万4674.74万6112.54万经营活动净现金流/净利润0.50.75-1.49
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12%，同比增长15.77%；净利率为6.03%，同比增长4.72%；净资产收益率（加权）为5.86%，同比增长26.84%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为15.24%、10.37%、12%，同比变动分别为-33.35%、-31.97%、15.77%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率15.24%10.37%12%销售毛利率增速-33.35%-31.97%15.77%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期10.37%增长至12%，存货周转率由去年同期3.73次下降至2.66次。
项目202306302024063020250630销售毛利率15.24%10.37%12%存货周转率（次）2.613.732.66
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期10.37%增长至12%，应收账款周转率由去年同期5.8次下降至5.3次。
项目202306302024063020250630销售毛利率15.24%10.37%12%应收账款周转率（次）9.575.85.3
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为51.5%，同比增长20.4%；流动比率为1.21，速动比率为0.82；总债务为7.47亿元，其中短期债务为5.97亿元，短期债务占总债务比为79.9%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为27.61%，42.77%，51.5%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率27.61%42.77%51.5%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.89，1.35，1.21，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）2.891.351.21
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.02、0.47、0.32，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率1.020.470.32
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.17、0.06、-0.11，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）9810.41万1.75亿6485.64万流动负债（元）4.6亿3.74亿7.75亿经营活动净现金流/流动负债0.210.470.08
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为19.67%、49.41%、71.21%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）1.9亿4.89亿7.47亿净资产（元）9.68亿9.9亿10.5亿总债务/净资产19.67%49.41%71.21%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.23%、1.83%、3.48%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）957.95万1458.88万3607.33万流动资产（元）7.8亿7.97亿10.37亿预付账款/流动资产1.23%1.83%3.48%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.9亿元、2亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、0.4亿元、-0.9亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）9058.43万2.05亿7790.33万经营活动净现金流（元）4544.04万3519.08万-9117.97万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.3，同比下降8.6%；存货周转率为2.66，同比下降28.73%；总资产周转率为0.48，同比下降3.35%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为9.57，5.8，5.3，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）9.575.85.3应收账款周转率增速25.33%-39.43%-8.6%
•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为2.66，同比大幅下降28.73%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.613.732.66存货周转率增速-6.34%42.9%-28.73%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.06%、9.65%、10.5%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1.21亿1.67亿2.27亿资产总额（元）13.37亿17.31亿21.64亿应收账款/资产总额9.06%9.65%10.5%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.68，0.5，0.48，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.680.50.48总资产周转率增速-2.73%-26.4%-3.35%
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长22.4%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）1072.39万1356.83万1660.7万管理费用增速-19.3%26.52%22.4%
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