新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月14日，冰山冷热发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为24.01亿元，同比下降2.52%；归母净利润为7954.11万元，同比增长1.29%；扣非归母净利润为7416.26万元，同比增长10.12%；基本每股收益0.09元/股。
公司自1993年12月上市以来，已经现金分红30次，累计已实施现金分红为11.68亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对冰山冷热2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为24.01亿元，同比下降2.52%；净利润为8253.74万元，同比增长4.14%；经营活动净现金流为-103.25万元，同比增长96.83%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为80.17%，5.83%，-2.52%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）23.28亿24.63亿24.01亿营业收入增速80.17%5.83%-2.52%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为94.18%，36.78%，1.29%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）5741.44万7853万7954.11万归母净利润增速94.18%36.78%1.29%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为324.64%，48.15%，10.12%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）4545.82万6734.7万7416.26万扣非归母利润增速324.64%48.15%10.12%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.52%，净利润同比增长4.14%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）23.28亿24.63亿24.01亿净利润（元）5950.91万7925.28万8253.74万营业收入增速80.17%5.83%-2.52%净利润增速99.43%33.18%4.14%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为80.17%、5.83%、-2.52%持续下降，应收账款较期初变动分别为10.37%、15.62%、17%持续增长。
项目202306302024063020250630营业收入增速80.17%5.83%-2.52%应收账款较期初增速10.37%15.62%17%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.52%，经营活动净现金流同比增长96.83%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）23.28亿24.63亿24.01亿经营活动净现金流（元）-1.27亿-3258.6万-103.25万营业收入增速80.17%5.83%-2.52%经营活动净现金流增速33.06%74.3%96.83%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-103.3万元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-1.27亿-3258.6万-103.25万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.8亿元、经营活动净现金流为-103.3万元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.27亿-3258.6万-103.25万净利润（元）5950.91万7925.28万8253.74万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.013低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.27亿-3258.6万-103.25万净利润（元）5950.91万7925.28万8253.74万经营活动净现金流/净利润-2.13-0.41-0.01
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.33%，同比下降0.8%；净利率为3.44%，同比增长6.84%；净资产收益率（加权）为2.52%，同比下降1.18%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为16.59%、16.46%、16.33%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率16.59%16.46%16.33%销售毛利率增速34.02%-0.82%-0.8%
•销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期半年报，销售毛利率分别为16.59%、16.46%、16.33%，持续下降，销售净利率分别为2.56%、3.22%、3.44%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售毛利率16.59%16.46%16.33%销售净利率2.56%3.22%3.44%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.52%，同比下降1.18%。
项目202306302024063020250630净资产收益率1.87%2.55%2.52%净资产收益率增速90.82%36.36%-1.18%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为34.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）1548.07万1345.86万2871.01万净利润（元）5950.91万7925.28万8253.74万非常规性收益/净利润19.53%16.98%34.8%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为56.65%，同比下降4.75%；流动比率为1.35，速动比率为1.01；总债务为12.85亿元，其中短期债务为8.62亿元，短期债务占总债务比为67.1%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.31%，营业成本同比增长-2.37%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速5.32%-9.69%24.31%营业成本增速71.51%6.01%-2.37%
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.6亿元，筹资活动净现金流为-1.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-103.25万投资活动净现金流（元）-5814.22万筹资活动净现金流（元）-1.17亿
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-103.3万元、-0.6亿元、-1.2亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-103.25万投资活动净现金流（元）-5814.22万筹资活动净现金流（元）-1.17亿
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.3亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-1.3亿元、-0.3亿元、-103.3万元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）2208.12万3384.81万5838.26万经营活动净现金流（元）-1.27亿-3258.6万-103.25万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.48，同比增长2.32%；存货周转率为1.52，同比增长14.05%；总资产周转率为0.32，同比增长3.1%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为18.84%、23.4%、23.42%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）15.56亿18.23亿17.46亿资产总额（元）82.59亿77.89亿74.54亿应收账款/资产总额18.84%23.4%23.42%
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