新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月14日，川投能源发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.12亿元，同比增长17.95%；归母净利润为24.61亿元，同比增长6.9%；扣非归母净利润为24.55亿元，同比增长7.2%；基本每股收益0.5049元/股。
公司自1993年9月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为148.49亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对川投能源2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.12亿元，同比增长17.95%；净利润为24.92亿元，同比增长7.04%；经营活动净现金流为3.23亿元，同比增长1.14%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为34.48%，9.74%，6.9%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）20.98亿23.02亿24.61亿归母净利润增速34.48%9.74%6.9%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为35.41%，10.27%，7.2%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）20.77亿22.9亿24.55亿扣非归母利润增速35.41%10.27%7.2%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动17.95%，销售费用同比变动-8.55%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.47亿6.03亿7.12亿销售费用（元）830.51万805.77万736.88万营业收入增速15.02%10.24%17.95%销售费用增速77.28%-2.98%-8.55%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长44.12%，营业成本同比增长13.61%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速18.2%22.47%44.12%营业成本增速1.6%3.55%13.61%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长44.12%，营业收入同比增长17.95%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速18.2%22.47%44.12%营业收入增速15.02%10.24%17.95%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.13低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.88亿3.19亿3.23亿净利润（元）21.2亿23.28亿24.92亿经营活动净现金流/净利润0.090.140.13
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为46.64%，同比增长4.56%；净利率为350.13%，同比下降9.25%；净资产收益率（加权）为5.72%，同比下降0.87%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为387.24%，385.83%，350.13%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率387.24%385.83%350.13%销售净利率增速17.34%-0.37%-9.25%
•销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为41.03%、44.61%、46.64%，持续增长，销售净利率分别为387.24%、385.83%、350.13%，持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率41.03%44.61%46.64%销售净利率387.24%385.83%350.13%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.92%，5.77%，5.72%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率5.92%5.77%5.72%净资产收益率增速18.88%-2.53%-0.87%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为102.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）23.04亿24.14亿25.52亿净利润（元）21.2亿23.28亿24.92亿非常规性收益/净利润98.94%103.68%102.4%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.86%，同比下降0.08%；流动比率为0.85，速动比率为0.83；总债务为176.06亿元，其中短期债务为40.14亿元，短期债务占总债务比为22.8%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为108.6%。
项目20241231期初预付账款（元）782.62万本期预付账款（元）1632.55万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长108.6%，营业成本同比增长13.61%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速264.77%440.23%108.6%营业成本增速1.6%3.55%13.61%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3亿元、3.5亿元、4.3亿元，公司经营活动净现金流分别1.9亿元、3.2亿元、3.2亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）3.04亿3.49亿4.32亿经营活动净现金流（元）1.88亿3.19亿3.23亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.92，同比增长11.56%；存货周转率为3.93，同比下降9.24%；总资产周转率为0.01，同比增长9.74%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为8.3亿元，较期初增长114.78%。
项目20241231期初在建工程（元）3.86亿本期在建工程（元）8.3亿
•在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为4.39%、10.15%、114.78%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
项目202306302024063020250630在建工程较期初增速4.39%10.15%114.78%固定资产（元）63.55亿65.29亿101.13亿
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