新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月14日，重庆啤酒发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为88.39亿元，同比下降0.24%；归母净利润为8.65亿元，同比下降4.03%；扣非归母净利润为8.55亿元，同比下降3.72%；基本每股收益1.79元/股。
公司自1997年10月上市以来，已经现金分红28次，累计已实施现金分红为77.92亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对重庆啤酒2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为88.39亿元，同比下降0.24%；净利润为17.28亿元，同比下降3.98%；经营活动净现金流为29.06亿元，同比增长13.8%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为7.17%，4.19%，-0.24%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）85.05亿88.61亿88.39亿营业收入增速7.17%4.19%-0.24%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为18.89%，4.19%，-4.03%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）8.65亿9.01亿8.65亿归母净利润增速18.89%4.19%-4.03%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为19.34%，3.91%，-3.72%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）8.54亿8.88亿8.55亿扣非归母利润增速19.34%3.91%-3.72%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.24%，税金及附加同比变动1.58%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）85.05亿88.61亿88.39亿营业收入增速7.17%4.19%-0.24%税金及附加增速3.29%4.05%1.58%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为7.17%、4.19%、-0.24%持续下降，应收账款较期初变动分别为83.85%、207.08%、407.79%持续增长。
项目202306302024063020250630营业收入增速7.17%4.19%-0.24%应收账款较期初增速83.85%207.08%407.79%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为1.42%、2.24%、3.64%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1.2亿1.98亿3.22亿营业收入（元）85.05亿88.61亿88.39亿应收账款/营业收入1.42%2.24%3.64%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为49.83%，同比增长1.25%；净利率为19.55%，同比下降3.75%；净资产收益率（加权）为55.91%，同比增长47.21%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为20.49%，20.31%，19.55%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率20.49%20.31%19.55%销售净利率增速9.98%-0.89%-3.75%
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为48.48%、49.22%、49.83%持续增长，应收账款周转率分别为91.47次、67.36次、45.86次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率48.48%49.22%49.83%应收账款周转率（次）91.4767.3645.86
•销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为48.48%、49.22%、49.83%，持续增长，销售净利率分别为20.49%、20.31%、19.55%，持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率48.48%49.22%49.83%销售净利率20.49%20.31%19.55%
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
•少数股东权益变动较大。报告期内，少数股东权益变动较大，少数股东权益/净资产为53.27%。
项目202306302024063020250630少数股东权益（元）23.98亿23.87亿18.45亿净资产（元）40.49亿40.9亿34.63亿少数股东权益/净资产59.22%58.36%53.27%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为72.3%，同比增长4.59%；流动比率为0.63，速动比率为0.42；总债务为4795.11万元，其中短期债务为4795.11万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为69.07%，69.13%，72.3%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率69.07%69.13%72.3%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.76，0.67，0.63，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）0.760.670.63
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.61%、1%、4.02%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）2468.85万4092.39万1.39亿净资产（元）40.49亿40.9亿34.63亿总债务/净资产0.61%1%4.02%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为30.26%。
项目20241231期初预付账款（元）2801.3万本期预付账款（元）3648.97万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长30.26%，营业成本同比增长-1.45%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速5.13%-8.7%30.26%营业成本增速7.57%2.71%-1.45%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为45.86，同比下降31.92%；存货周转率为2.23，同比下降4.99%；总资产周转率为0.75，同比增长8.95%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为91.47，67.36，45.86，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）91.4767.3645.86应收账款周转率增速46.4%-26.36%-31.92%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.92%、1.5%、2.58%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1.2亿1.98亿3.22亿资产总额（元）130.92亿132.48亿125.03亿应收账款/资产总额0.92%1.5%2.58%
从长期性资产看，需要重点关注：
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.39、1.97、1.94，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）85.05亿88.61亿88.39亿固定资产（元）35.64亿44.91亿45.46亿营业收入/固定资产原值2.391.971.94
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