撰文丨何己派 鄢子为 编辑丨鄢子为

俞敏洪的新东方，股价闪了腰。

1月22日，该公司股价大跌24%，市值一天蒸发超180亿港元，缩水至586亿港元。

官方最新披露，2024年9至11月，因剥离“与辉同行”，东方甄选业绩受影响，拖累新东方的经营利润下跌9.8%。

这个影响是一次性的，不至于伤筋动骨。只是，俞敏洪团队的表现，还是低过预期。

哪怕少了董宇辉，俞的家底还非常厚实。

截至2024年11月底，现金和等价物、定期存款、短期投资等总额有48亿美元，约合350亿元人民币。

处理完棘手事件后，俞也计划投入更多精力在东方甄选上，还在游山玩水之际，扶一把文旅新业务。

饶是如此，维持主业高成长，且重新打开直播的局面，任务依然不轻。

预期调低

教育业务，是新东方的主干，贡献收入大头。

做直播电商业务的东方甄选，关注度高，仅是旁支。

“东方甄选一热闹，大家就以为新东方只做农业了，其实，主要做的事情，还是教育。”新东方董事会执行主席俞敏洪，早就强调过这点。

其核心教育业务，包含素养培训、留学考培等，增速稳定。

在2024年9-11月的传统淡季，教育业务净营收达到8.94亿美元，同比上升31.3%，超出之前的指引（25%-28%）。

俞敏洪提到，本财季，出国考试准备和出国咨询业务，分别增长约21.1%、31%，针对成人及大学生的国内考试准备业务，增长约34.9%，至于教育新业务，尤其强劲。

基于上述数据，管理层给出第三财季（12月至2月）的业绩指引，教育业务的净营收，同比上升18%-21%。

“过去两三年，教育业务快速复苏，收入基数增加，第三季度的收入增长速度，会有所放缓。”

业绩电话会上，新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉解释道。他亦提到宏观形势的变化、汇率的影响。

这个说法，市场不买账，新东方股价大跌。

财报发布后，多家投资机构下调评级。麦格理将新东方股票评级下调至落后大盘。

摩根士丹利将评级由“增持”调整为“与大市同步”，称其业绩指引疲弱。

该行认为，新东方2026财年能见度有限，预测其核心收入增速，届时将进一步放缓。

俞敏洪的挑战在于，董宇辉出走，直播业务需要时间重塑，教育主引擎又在减速，这样大大减弱了新东方的想象空间。

发出新枝

63岁的俞敏洪，仍在拼博。

他出席东方甄选的财报电话会，称“不用担心我近一两年会退休。”

做了30多年的教育基本盘，稳步执行其长期策略。

他强调，凭借强大的教育资源，公司将提升服务质量和营运效率，提高盈利能力。

教育主干，新枝生长旺盛。

“双减”后，新东方的K9学科培训业务停止运营，转型做素养培训、学习机等教育新业务。这块市场需求旺盛，新一季营收增速高达42.6%。

2024年9至11月，非学科类辅导业务，落地近60个城市，报名人次约99.4万；智能学习系统及设备，本季度活跃付费用户约26.1万。

该市场竞争日益激烈，持续面临挑战。谈及竞争，杨志辉称，“我们仍能拿到更多的市场份额。”

教育新业务的发展，与线下网点的扩张，相辅相成。

该季度，新东方少见地没有披露新开学习中心数量。电话会上，管理层提到，9至11月，环比增加5%的产能。

按此前公司计划，2025财年，线下网点将扩张20%~25%。

“我们更关心新学习中心的利用情况。”杨志辉表示。

产能要想恢复到双减前的水平，仍需要时间。在稳与快之间，如何寻求平衡，考验管理层的把控能力。

押注文旅

文旅业务，是俞敏洪手里第三张牌。

2024年，他寄情山水，行走于山川河海，4月去西藏，9月到南疆，11月临川滇横断，12月至东南亚。

四处探索的俞敏洪，顺带在做一块新业务——文旅。

这是继直播电商业务后，他的下一个创业方向。

2024年2月，“新东方文旅”品牌正式发布，提供文化旅行、亲子旅行、国内研学、国际游学和营地教育等产品。

此时正值寒假，新东方文旅官网上架多个产品，比如北京未来菁英6日营、哈尔滨赏冰乐雪7日营等。

最火爆的，当属港深大湾区研学营，售价12680元，已被抢售一空。

其国际游学营，价格不菲，若参加美国加州大学伯克利分校项目，每人需要支付79800元。

运营1年半，文旅业务已有收入进账，2023年就有3.3亿元，预计2025财年营收规模将达12亿元。

俞敏洪看重这块业务，扩张脚步不停。

财报称，“因扩展教学空间及整合文旅业务”，9至11月，经营开支增加至10亿美元。

12月，其又有新动作。沃凯德全资收购太美国际旅行社。这家旅行社成立于2016年5月，经营境内旅、入境游等业务。

这块业务主要由杨志辉带队，其担任新东方文旅法定代表人、董事。但俞敏洪是主心骨。

他在抖音平台坐拥1500万名粉丝，随时随地分享旅行、读书见闻，卖力宣传景点。

其所到之处，往往有配套产品，比如年初，他去青岛看海鸥，新东方文旅也有“活力青岛康养6日营”。

直播电商业务，主力出走风波渐平。俞敏洪再次出发，游览山水之余，希望打好第三张牌。

只是，老俞的基本盘在教育，看点在直播，只有这两块兑现成长预期，新东方的估值才能真正撑起来。