探寻一家企业，不能光看企业的优点，也要发现，企业的缺点所在！对于投资，把企业的缺点考虑在投资的因素当中，可以减小失败的概率。

长江电力是中国最大的水力发电企业，每年为国家发送电量2700亿千瓦。我相信研究长江电力的投资者都会认为，长江电力是一个优质的资产，每年生产的电力不愁卖，并且依靠自然资源。这样的企业在A股很难寻找，这也是为什么长江电力这么多年来从上市到现在股价为什么一直在上涨的原因。

但我在研究长江电力的过程中发现，长江电力虽然很优秀，但是缺点也很明显！

大家都知道2023年，长江电力所属六座梯级电站总发电量约2762.63亿千瓦时。

其具体发电量情况为：乌东德电站完成发电量349.14亿千瓦时；白鹤滩电站完成发电量573.24亿千瓦时；溪洛渡电站完成发电量549.34亿千瓦时；向家坝电站完成发电量311.32亿千瓦时；三峡电站完成发电量802.71亿千瓦时；葛洲坝电站完成发电量176.88亿千瓦时。

长江电力的收入来源主要靠这六座发电站所带来的，但是大家想一想，每一座发电站，每年发多少电是由本年的水量来决定，而长江电力现在主是这六座发电站来发电的。

假设长江电力现阶段只有一座三峡电站，并且不扩充的情况下，设问长江电力逐年的收入会提高吗？

三峡电站的设计年发电量是882亿千瓦时，下面是三峡电站近五年来的发电量：

- 2019年：发电量968.77亿千瓦时；

- 2020年：发电量1118亿千瓦时；

- 2021年：发电量1036.49亿千瓦时；

- 2022年：发电量968.8亿千瓦时；

- 2023年：发电量802.71亿千瓦时。

可以看到，近五年来，三峡电站的发电量是上下有浮动的，最高时每年发电量1118亿千瓦，最低时发电量802亿千瓦。而三峡电站的设计发电量是882亿千瓦，每年发电量大于882亿千瓦是属于水资源充沛，而小于882亿千瓦，是属于缺水阶段。但可以看到，发电量的上下波动幅度都在二百亿千瓦左右，也就是说，三峡电站的发电量平均在900亿千瓦。

设问三峡电站，所属的河流每年最多可以流1000亿立方米的水？如果有一年多流了500亿立方米的水，你觉得可能吗？

所以说每一座发电站每年的发电量，涨幅并不大，因为发电站的发电量是由河流的水资源来决定的，而河流的水资源增长的幅度并不大。所以我们可以得到一个水力发电企业，如果没有得到新资产注入，那么它的发电量几乎是固定的，发电量的固定代表的是业绩的增长幅度并不大。

说到这里，我们回归原话题，长江电力资产的大弊端（缺点）？

长江电力的缺点就是，如果长江电力长时间没有重大资产注入的情况下，常年维持由六座发电站来保持企业发电。最后导致的就是长江电力的业绩未来并不会有太大的增长前景，而股价一直在创新高，企业的利润却没有得到相应的增长，这样的企业长时间导致的结果是高估！

此篇文章，对于大多数人来说很难理解，而我希望读到这篇文章的读者，能够换一种思考方式来理解这篇文章，并且希望多读几遍才能领会真正的深意。

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