长江商报奔腾新闻记者邹平

因参与出品的热门电影《南京照相馆》票房一路飙升，幸福蓝海（300528.SZ）7月28日开盘一字20CM涨停，其股价在最近三个交易日内大涨47%。

《南京照相馆》于7月25日正式公映，首日票房达到1.57亿元，成功夺得当日票房冠军。猫眼专业版数据显示，目前《南京照相馆》上映4天，票房达到4.6亿元。影片由江苏广电旗下幸福蓝海、中影等公司联合出品。

资本市场狂欢背后却是残酷现实：幸福蓝海，这家创业板上市的国有影视公司近五年连续亏损，累计净亏损超10亿元。《南京照相馆》带来的票房收益对这家深陷经营困境的公司而言，或许只是杯水车薪。

长江商报奔腾新闻记者查阅幸福蓝海财报发现，自2016年上市以来，这家创业板首家国有控股影视公司就走上了坎坷之路。2016年-2024年的九年间，幸福蓝海有六个年度归母净利润为负值。

作为一家定位“电视剧投资制作和电影全产业链经营”的上市公司，幸福蓝海在两大主营业务上遭遇了双重打击。

电视剧板块曾是公司寄予厚望的增长点。2017年，公司斥资7.2亿元收购笛女传媒80%股权，希望借此实现电视剧业务的跨越式发展。然而收购后不久即发现标的公司财务造假，这一战略布局以失败告终。此后公司的电视剧业务一蹶不振，2024年电视剧业务毛利率低至-876.73%，意味着每收入1元就要亏损近9元。

此外，作为公司营收支柱，2024年公司的电影及衍生产品收入占总收入87.41%，但毛利率为-9.26%，同样处于亏损状态。

在幸福蓝海深陷经营困境之际，《南京照相馆》的异军突起犹如一道亮光划破黑暗。其市场反响令人惊叹：点映期间累计票房就达到9800万元，正式上映后豆瓣开分高达8.5分。

专业机构对影片最终票房给予乐观预测：猫眼预测超过12亿元，灯塔专业版更看高至近14亿元。若预测成真，《南京照相馆》将成为今年暑期档最卖座的电影。

《南京照相馆》的成功为幸福蓝海带来了一场及时雨。

作为该片的投资方之一，幸福蓝海有望从中获得数千万级别的投资收益。受此预期推动，公司股价在三个交易日内暴涨47%。

然而，单部影片的成功难以扭转系统性困境。

财务数据显示，即便在行业整体复苏的2023年，幸福蓝海仍然亏损2204.59万元。至2024年全年亏损已扩大至1.92亿元，显示复苏基础极不稳固。幸福蓝海的未来仍充满不确定性。即使《南京照相馆》最终实现14亿元票房，按行业惯例，主要投资方分成比例约30%-40%，幸福蓝海作为参投方，收益可能仅有数千万元。