蓝星安迪苏股份有限公司于2025年7月针对上海证券交易所4月29日出具的《关于蓝星安迪苏股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》发布回复报告。公司会同相关中介机构，就募投项目、融资规模与效益测算、经营情况及财务性投资等问题进行了详细答复。

募投项目贴合主业，产能消化有保障

本次募投项目包括15万吨/年固体蛋氨酸项目、年产3.7万吨特种产品饲料添加剂项目、布尔戈斯特种产品饲料添加剂项目、丙烯酸废水处理和中水回用项目及补充流动资金。生产性募投项目产品均为公司现有产品，募集资金投向围绕动物营养添加剂主业。

从市场空间看，随着全球人口增长，肉类消费需求上升，推动饲料消费提升，蛋氨酸市场预计保持稳定增长。中国市场需求呈现蓬勃发展趋势，且固体蛋氨酸在寒冷地区及部分市场更具优势，公司新增产能与市场需求缺口匹配。在市场份额方面，蛋氨酸行业集中度高，安迪苏市场地位稳固，通过项目可进一步巩固领先地位。竞争对手扩产情况及Commentry固体蛋氨酸生产线关停，使得未来固体蛋氨酸市场出现需求缺口，公司新建产能有助于优化产能结构。在手订单充足，销售区域面向新兴市场，可填补需求缺口，新增产能具有必要性与可行性。

特种产品饲料添加剂项目方面，政策驱动市场空间广阔，市场规模持续增长，违禁药品和滥用抗生素受限将推动行业发展。公司现有产能不能满足市场需求，新建产能可提升市场占有率，且对产品售价及毛利率影响较小，在手订单充足，销售区域布局合理，产能消化具有合理性。

布尔戈斯特种产品饲料添加剂项目已取得当地建设许可、环评许可等关键审批手续，未取得商务部备案和外汇登记管理手续不影响项目建设进度，相关手续正在办理中。

融资规模合理，效益测算审慎

本次募投项目投资总额68.57亿元，拟使用募集资金总额不超过30亿元，投向4个募投项目及补充流动资金9亿元。融资规模综合考虑公司日常营运、货币资金余额、募投项目建设投资额及未来现金分红等因素，未来三年资金缺口为32.06亿元，本次募集30亿元具有合理性，且实际用于非资本性支出金额未超过募集资金总额的30%。

各募投项目效益测算审慎，15万吨/年固体蛋氨酸项目税后内部收益率13.57%，投资回收期8.40年；年产3.7万吨特种产品饲料添加剂项目税后内部收益率20.87%，投资回收期7.06年；布尔戈斯特种产品饲料添加剂项目预计全投资财务内部收益率（税后）为25%；丙烯酸废水处理和中水回用项目预计全投资财务内部收益率（税后）为17.47%。各项目效益测算关键指标依据合理，与同行业可比公司相比不存在重大差异。

本次募集资金投资构成不存在董事会审议前已投入的情形，除募集资金外，募投项目所需资金将由公司通过自有资金、银行贷款及自身经营积累等自筹，预计不存在较大不确定性。

经营业绩波动有因，财务指标稳健

报告期内，公司营业收入、净利润及毛利率有所波动。2023年受全球禽流感、通货膨胀及新增产能投放影响，饲料添加剂行业需求萎缩，蛋氨酸价格下跌，导致营业收入和净利润下滑。2024年蛋氨酸市场格局平稳，价格回升，公司业绩恢复增长。与同行业可比公司相比，变动趋势大体一致。

公司采用逾期账龄法计提坏账准备，符合行业惯例与企业会计准则要求，坏账准备计提充分。存货跌价准备计提比例分别为3.89%、3.69%和2.48%，结合产品价格变动、存货库龄及期后结转情况，跌价准备计提充分，与同行业可比公司不存在重大差异。

诺伟司反倾销税事件中，公司预计负债计提充分，目前反倾销税率下降，对公司业务影响有限。本次募投产品预计不涉及类似国际贸易政策问题，主要销售区域贸易、关税政策预计不会对公司业务造成不利影响，公司已制定应对措施并充分披露相关风险。

财务投资界定清晰，符合相关规定

截至2024年12月31日，公司持有的衍生金融资产、长期股权投资、其他应收款、其他权益工具投资及其他非流动金融资产，均不属于财务性投资，对外投资属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，最近一期末公司未持有金额较大的财务性投资。本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前，公司不存在实施或拟实施的财务性投资，符合相关规定。

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