共封装光学CPO，谁是盈利最强企业？

CPO（共封装光学）是将交换芯片和光引擎共同装配在同一个Socketed（插槽）上，形成芯片和模组的共封装，可以尽可能地降低网络设备的自身工作功耗以及散热功耗。

CPO作为解决AI集群通信瓶颈的关键技术，其应用场景从数据中心短距互联向超算中心长距传输延伸，是未来数据中心、云计算、人工智能等领域的重要支撑。

CPO市场将从2024年的4600万美元增长至2030年的81亿美元，年复合增长率达137%。这一增长主要受AI大模型和生成式AI的爆发驱动，AI算力集群需要高带宽、低延迟且节能的光互联方案，以连接数百万GPU。

共封装光学CPO产业链各环节拆解

上游：原材料与设备供应商

主要包括用于制造CPO产品的原材料以及生产设备。

原材料有硅材料、光学元件、电子元件等，其中光芯片是核心组件，负责光电信号转换，代表企业有长光华芯、源杰科技等。

光材料方面，光库科技的薄膜铌酸锂调制器芯片具有大带宽等优势。生产设备包括光刻机、刻蚀机、封装设备等，德龙激光为光通讯行业提供自动化装配、测试等多种设备。

中游：CPO产品设计与制造商

负责将上游提供的原材料和设备进行加工、组装和测试，形成具有特定功能的CPO产品，是产业链中的核心环节，决定了最终产品的性能和市场竞争力。

主要企业包括光模块制造商和光器件制造商等，如中际旭创、新易盛等光模块厂商，以及天孚通信、太辰光等光器件厂商。

下游：应用领域及最终用户

CPO产品的应用领域非常广泛，包括数据中心、云计算、高性能计算、5G通信等。

这些领域对高速、高带宽、低功耗的光通信需求持续增长，为CPO技术的发展提供了广阔的市场空间。全球范围内，AWS、微软、Meta等云计算巨头和网络设备龙头都在积极布局CPO领域。

第10 长芯博创

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率4.28%，毛利率27.29%，净利率12.06%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至4.28%，最新预测均值11.25%

主营产品：数据通信、消费及工业互联市场为最主要收入来源，收入占比61.45%，毛利率39.07%

公司亮点：博创科技建立了平面光波导（PLC）、微光机电（MEMS）、硅光子和高速有源模块封装技术平台。

第9 光迅科技

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率7.55%，毛利率22.46%，净利率7.93%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至7.55%，最新预测均值10.29%

主营产品：数据与接入为最主要收入来源，收入占比61.67%，毛利率17.83%

公司亮点：光迅科技为客户提供光电子有源模块、无源器件、光波导集成器件，以及光纤放大器等子系统产品，同时公司在光电共封装（CPO）领域有技术储备。

第8 剑桥科技

产业细分：通信终端及配件

盈利能力：净资产收益率7.50%，毛利率20.99%，净利率4.57%

业绩预测：ROE最近三年波动在4%-10%，最新预测均值11.00%

主营产品：电信宽带为最主要收入来源，收入占比55.66%，毛利率18.79%

公司亮点：剑桥科技对包括用于下一代数据中心的CPO（共封装光学）产品的相关光电混合封装技术进行研究。

第7 罗博特科

产业细分：其他自动化设备

盈利能力：净资产收益率6.41%，毛利率28.70%，净利率5.71%

业绩预测：ROE最近三年波动在3%-9%，最新预测均值12.05%

主营产品：自动化设备为最主要收入来源，收入占比93.18%，毛利率28.69%

公司亮点：罗博特科参股公司ficonTEC的CPO光模块业务包含芯片晶圆测试、可用于片上集成的激光器亚微米贴装和光芯片上贴装以及光芯片输入输出的透镜及光纤的耦合和贴装。

第6 锐捷网络

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率13.04%，毛利率38.62%，净利率4.91%

业绩预测：ROE最近三年波动在9%-27%，最新预测均值15.12%

主营产品：网络设备为最主要收入来源，收入占比82.52%，毛利率37.86%

公司亮点：锐捷网络推出了首款应用了CPO技术的数据中心交换机。整机交换容量为25.6Tbps，2RU的机箱高度，支持32x400G QSFP112可插拔光模块接口和16x800G MPO16光接口。

第5 仕佳光子

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率5.59%，毛利率26.33%，净利率6.04%

业绩预测：ROE最近三年最高为5.59%，最新预测均值24.91%

主营产品：光芯片及器件为最主要收入来源，收入占比56.43%，毛利率33.39%

公司亮点：仕佳光子高功率CW DFB激光器芯片/器件、ELSFP模块开发、平行光组件、MPO连接可用于CPO封装。

第4 中际旭创

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率31.23%，毛利率33.81%，净利率22.51%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至31.23%，最新预测均值31.20%

主营产品：光通信收发模块为最主要收入来源，收入占比95.91%，毛利率34.65%

公司亮点：中际旭创现有10GSFP+、10GXFP、25GSFP28、40GQSFP+、100GCFP4/QSFP28、400GOSFP/QSFP等各系列在内的多个产品类型。

第3 太辰光

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率17.88%，毛利率35.62%，净利率19.58%

业绩预测：ROE最近三年波动在11%-18%，最新预测均值24.71%

主营产品：光器件产品为最主要收入来源，收入占比95.85%，毛利率34.47%

公司亮点：太辰光具备光元器件及其组件、光收发系统等封装集成能力，同时拥有光互连整体解决方案经验。公司积极以多种形式推进有源系列产品（特别是高速产品）的研发及转产。

第2 天孚通信

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率36.74%，毛利率57.22%，净利率41.30%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至36.74%，最新预测均值37.87%

主营产品：光有源器件为最主要收入来源，收入占比50.91%，毛利率46.69%

公司亮点：天孚通信为下游客户提供垂直整合一站式解决方案，包括高速率同轴器件封装解决方案，高速率BOX器件封装解决方案，AWG系列光器件无源解决方案、微光学解决方案等。

第1 新易盛

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率41.00%，毛利率44.72%，净利率32.82%

业绩预测：ROE最近三年波动在13%-41%，最新预测均值43.03%

主营产品：点对点光模块为最主要收入来源，收入占比99.36%，毛利率44.88%

公司亮点：新易盛主要产品为点对点光模块和PON光模块，广泛应用于数据宽带、电信通讯、Fttx、数据中心、安防监控和智能电网等行业。

（兆龙互连，光库，联特，智立方，华工，航锦，深科技，九连，源杰，生益电子想，旭光电子）

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