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西安泰金新能科技股份有限公司（以下简称“西安泰金”）拟计划在上海证券交易所科创板发行上市。

西安泰金本次公开发行股票数量不超过4000.00万股，拟募集资金为9.90亿元，其中保荐机构为中信建投证券股份有限公司，审计机构为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为国浩律师（西安）事务所。

招股书显示，西安泰金的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.071.041.04速动比率（倍）0.390.380.41资产负债率（合并）84.86%92.04%91.35%应收账款周转率（次）4.715.104.90存货周转率（次）0.730.590.70息税折旧摊销前利润（万元）24823.4819210.5411851.76归属于母公司所有者的净利润（万元）19538.9315534.629829.36每股经营活动产生的现金流量（元/股）-3.921.751.97每股净现金流量（元/股）-1.230.781.47归属于发行人股东的每股净资产（元/股）4.733.032.23加权平均净资产收益率41.94%48.99%44.97%每股收益(元/股)1.631.290.82

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，西安泰金已经触发15条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为10.05亿元、16.69亿元、21.94亿元，同比变动66.18%、31.42%；净利润分别为9829.36万元、1.55亿元、1.95亿元，同比变动58.04%、25.78%；经营活动净现金流分别为2.36亿元、2.10亿元、-4.70亿元，同比变动-11.05%、-324.26%；毛利率分别为23.40%、23.70%、21.16%；净利率分别为9.78%、9.31%、8.91%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动31.42%，销售费用同比变动-60.14%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长38.81%，营业收入同比增长31.42%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长31.42%，经营活动净现金流同比下降324.26%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为21.16%，低于行业均值26%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.4%、23.7%、21.16%，最近两期同比变动分别为1.32%、-10.74%。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为9.78%、9.31%、8.91%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.27%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-2.41低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为27.71亿元、41.83亿元、32.66亿元，占总资产之比分别为89.59%、91.53%、87.09%；非流动资产分别为3.22亿元、3.87亿元、4.84亿元，占总资产之比分别为10.41%、8.47%、12.91%；总资产分别为30.93亿元、45.70亿元、37.50亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为91.35%、92.04%、84.86%；流动比率分别为1.04、1.04、1.07。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为14.45%、存货占总资产之比为55.20%，固定资产占总资产之比为7.32%，有息负债占总负债之比为20.01%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.73低于行业均值2.47。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长327%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为84.86%。

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为84.86%，高于行业均值42.96%。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.09、0.05、-0.15。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为31.42%，上一期增速为66.18%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为25.78%，上一期增速为58.04%，出现大幅下降。

三、募集资金情况

西安泰金本次公开发行股票数量不超过4000.00万股，拟募集资金为9.90亿元，其中43936.86万元用于绿色电解用高端智能成套装备产业化项目，39718.22万元用于高性能复合涂层钛电极材料产业化项目，15339.95万元用于企业研发中心建设项目。

西安泰金主营业务为：高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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