新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月30日，武汉吉和昌新材料股份有限公司（以下简称“吉和昌”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

吉和昌本次公开发行股票数量不超过2800.00万股，拟募集资金为2.90亿元，其中保荐机构为国信证券股份有限公司，审计机构为中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，吉和昌的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.821.751.48速动比率（倍）1.461.411.19资产负债率（合并）37.40%39.41%37.99%应收账款周转率（次）7.217.44/存货周转率（次）4.974.56/息税折旧摊销前利润（万元）9684.179176.218672.65归属于母公司所有者的净利润（万元）5634.635621.295608.86每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.100.250.22每股净现金流量（元/股）0.340.200.41归属于发行人股东的每股净资产（元/股）5.264.874.13加权平均净资产收益率12.94%14.50%18.40%每股收益(元/股)0.660.650.67

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，吉和昌已经触发16条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.27亿元、4.38亿元、5.17亿元，同比变动2.66%、18.05%；净利润分别为5608.86万元、5621.29万元、5634.63万元，同比变动0.22%、0.24%；经营活动净现金流分别为1882.98万元、2143.26万元、9128.05万元，同比变动13.82%、325.90%；毛利率分别为31.06%、31.59%、27.28%；净利率分别为13.14%、12.83%、10.89%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.3亿元、4.4亿元、5.2亿元，复合增长率为10.09%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、0.6亿元、0.6亿元，复合增长率为0.23%。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.58、0.58、0.62。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.06%、31.59%、27.28%，最近两期同比变动分别为1.7%、-13.64%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为18.4%、14.5%、12.94%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为13.14%、12.83%、10.89%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.28%高于行业均值21.53%，存货周转率为4.97次低于行业均值5.95次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.28%高于行业均值21.53%，应收账款周转率为7.21次低于行业均值10.05次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.39%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.39%，销售费用/营业收入为3.78%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.87亿元、3.87亿元、3.81亿元，占总资产之比分别为49.89%、55.98%、54.39%；非流动资产分别为2.88亿元、3.04亿元、3.19亿元，占总资产之比分别为50.11%、44.02%、45.61%；总资产分别为5.74亿元、6.92亿元、7.00亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为37.99%、39.41%、37.40%；流动比率分别为1.48、1.75、1.82。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为10.81%、存货占总资产之比为10.80%，固定资产占总资产之比为30.62%，有息负债占总负债之比为37.47%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率7.21低于行业均值10.05。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.97低于行业均值5.95。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.3亿元，较期初增长64.72%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为37.4%，高于行业均值35.23%。

在经营可持续性上，需要关注：

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.06%、31.59%、27.28%，最近两期同比变动分别为1.7%、-13.64%。

三、募集资金情况

吉和昌本次公开发行股票数量不超过2800.00万股，拟募集资金为2.90亿元，其中10158.44万元用于年产1.2万吨光伏材料、表面处理化学品和相关副产品项目，10537.16万元用于年产2,000吨集成电路用电镀化学品项目，5262.34万元用于研发中心建设项目，3000.00万元用于补充流动资金。

吉和昌主营业务为：主要从事表面处理行业相关特种功能性材料的研发、生产和销售，产品类型包括表面工程化学品、新能源电池材料和特种表面活性剂，相关产品主要应用于新能源锂电池、光伏硅片切割液、水性涂料、电镀表面工程等应用领域。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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