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2025年6月27日，浙江锦华新材料股份有限公司（以下简称“锦华新材”）披露招股书。锦华新材计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：酮肟产业链系列产品的研发、生产和销售。

从收入结构看，硅烷交联剂业务收入占比为57.59%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例硅烷交联剂57.59%羟胺盐29.67%其他主营产品12.20%其他(补充)0.54%

招股书显示，锦华新材的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.121.691.57速动比率（倍）2.031.601.45资产负债率（合并）36.26%43.36%44.45%应收账款周转率（次）43.7965.17105.23存货周转率（次）21.4118.5317.48息税折旧摊销前利润（万元）26684.7621768.889009.70归属于母公司所有者的净利润（万元）21094.1117250.987959.22每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.902.891.18每股净现金流量（元/股）0.112.08-0.11归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.606.854.97加权平均净资产收益率28.19%30.00%16.06%每股收益(元/股)2.151.780.83

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，锦华新材已经触发11条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为9.94亿元、11.15亿元、12.39亿元，同比变动12.13%、11.21%；净利润分别为7959.22万元、1.73亿元、2.11亿元，同比变动116.74%、22.28%；经营活动净现金流分别为1.13亿元、2.83亿元、8852.21万元，同比变动150.18%、-68.74%；毛利率分别为17.72%、27.65%、27.94%；净利率分别为8.01%、15.48%、17.02%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为9.9亿元、11.1亿元、12.4亿元，复合增长率为11.67%。

在收入质量上，需要关注：

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为0.77%、2.39%、2.42%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长11.21%，经营活动净现金流同比下降68.74%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为17.72%、27.65%、27.94%，而行业均值分别为24.61%、22.12%、21.53%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为17.72%、27.65%、27.94%，最近两期同比变动分别为56.04%、1.03%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.62%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.42低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.91亿元、8.58亿元、9.81亿元，占总资产之比分别为68.79%、72.44%、74.17%；非流动资产分别为2.68亿元、3.26亿元、3.41亿元，占总资产之比分别为31.21%、27.56%、25.83%；总资产分别为8.60亿元、11.84亿元、13.22亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为44.45%、43.36%、36.26%；流动比率分别为1.57、1.69、2.12。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为2.27%、存货占总资产之比为3.20%，固定资产占总资产之比为20.25%，有息负债占总负债之比为60.79%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.15，1.09，0.99，持续下降。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为31.94%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为36.26%，高于行业均值35.23%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为22.28%，上一期增速为116.74%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

锦华新材本次公开发行股票数量不超过3266.67万股，拟募集资金为7.68亿元，其中50689.75万元用于60千吨每年高端偶联剂项目，2300.00万元用于500吨每年JH-2中试项目，3860.60万元用于营销网络建设项目，13622.00万元用于酮肟硅新材料重点企业研究院建设项目，6310.50万元用于酮肟产业链智能工厂建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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