新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月26日，安徽唐兴装备科技股份有限公司（以下简称“唐兴科技”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

唐兴科技本次公开发行股票数量不超过2814.59万股，拟募集资金为4.26亿元，其中保荐机构为国元证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，唐兴科技的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.111.822.22速动比率（倍）1.271.141.42资产负债率（合并）29.48%34.35%32.64%应收账款周转率（次）2.633.544.00存货周转率（次）1.401.791.83息税折旧摊销前利润（万元）11412.1711155.238647.85归属于母公司所有者的净利润（万元）6901.467679.156695.52每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.491.050.53每股净现金流量（元/股）-0.170.640.03归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.235.304.33加权平均净资产收益率14.17%18.88%22.30%每股收益(元/股)0.820.910.82

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，唐兴科技已经触发28条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.23亿元、3.90亿元、3.73亿元，同比变动20.83%、-4.36%；净利润分别为6695.52万元、7679.15万元、6901.46万元，同比变动14.69%、-10.13%；经营活动净现金流分别为4515.90万元、8882.70万元、4150.59万元，同比变动96.70%、-53.27%；毛利率分别为39.10%、43.25%、44.10%；净利率分别为20.72%、19.67%、18.48%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.2亿元、3.9亿元、3.7亿元，复合增长率为7.5%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-4.36%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.8亿元、0.7亿元，复合增长率为1.53%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-4.36%，净利润同比增长-10.13%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-4.36%，销售费用同比变动10.35%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长24.63%，营业收入同比增长-4.36%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为29.1%、32.35%、42.16%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.93、0.92、0.92。

在盈利质量上，需要关注：

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为22.3%、18.88%、14.17%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为20.72%、19.67%、18.48%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为39.1%、43.25%、44.1%，持续增长；存货周转率分别为1.83次、1.79次、1.4次，持续下降。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为44.1%高于行业均值26.04%，存货周转率为1.4次低于行业均值3.14次。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为39.1%、43.25%、44.1%，持续增长；应收账款周转率分别为4次、3.54次、2.63次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为44.1%高于行业均值26.04%，应收账款周转率为2.63次低于行业均值3.74次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.29%，销售费用/营业收入为7.3%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.6低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为19.66%、22.03%、25.27%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.07亿元、3.67亿元、4.05亿元，占总资产之比分别为56.50%、53.83%、54.32%；非流动资产分别为2.36亿元、3.15亿元、3.41亿元，占总资产之比分别为43.50%、46.17%、45.68%；总资产分别为5.43亿元、6.82亿元、7.46亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为32.64%、34.35%、29.48%；流动比率分别为2.22、1.82、2.11。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为21.10%、存货占总资产之比为21.61%，固定资产占总资产之比为33.70%，有息负债占总负债之比为18.95%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4，3.54，2.63，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.63低于行业均值3.74。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为1.83，1.79，1.4，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.4低于行业均值3.14。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.69，0.64，0.52，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.52低于行业均值0.55。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为2.87、1.55、1.48，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.4亿元，较期初增长333.87%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为3.2亿元、3.9亿元、3.7亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为20.83%、-4.36%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、0.8亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为14.69%、-10.13%。

三、募集资金情况

唐兴科技本次公开发行股票数量不超过2814.59万股，拟募集资金为4.26亿元，其中4800.00万元用于非开挖装备产业园项目-研发中心建设项目，22800.00万元用于非开挖装备产业园项目-非开挖装备产业园项目，7000.00万元用于补充流动资金，8000.00万元用于非开挖装备零部件生产线改造项目。

唐兴科技主营业务为：公司主要从事地下空间非开挖成套装备及其关键零部件的研发、设计、制造、销售、维修和租赁业务。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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