新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月25日，河北彩客新材料科技股份有限公司（以下简称“彩客科技”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

彩客科技本次公开发行股票数量不超过1013.13万股，拟募集资金为2.10亿元，其中保荐机构为中泰证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京市竞天公诚律师事务所。

招股书显示，彩客科技的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）3.362.372.26速动比率（倍）2.671.841.73资产负债率（合并）19.47%25.19%24.81%应收账款周转率（次）9.298.797.59存货周转率（次）4.544.734.94息税折旧摊销前利润（万元）15814.5511862.9310347.59归属于母公司所有者的净利润（万元）11564.468557.748314.55每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.100.901.25每股净现金流量（元/股）1.040.320.41归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.905.474.50加权平均净资产收益率29.75%27.12%40.88%每股收益(元/股)1.821.331.44

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，彩客科技已经触发18条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.61亿元、3.77亿元、4.54亿元，同比变动4.49%、20.56%；净利润分别为8314.55万元、8557.74万元、1.16亿元，同比变动2.92%、35.13%；经营活动净现金流分别为7969.52万元、5705.13万元、1.33亿元，同比变动-28.41%、133.67%；毛利率分别为30.61%、33.12%、36.11%；净利率分别为23.05%、22.51%、25.45%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.6亿元、3.8亿元、4.5亿元，复合增长率为12.24%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、0.9亿元、1.2亿元，复合增长率为17.94%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为35.14%，上一期增速为2.93%，出现大幅上升。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动20.56%，销售费用同比变动-2.44%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.75、0.59、0.69。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.61%、33.12%、36.11%，而行业均值分别为24.61%、22.12%、21.53%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为36.11%同比变动9.03%，存货周转率为4.54次同比变动-4.12%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为30.61%、33.12%、36.11%，持续增长；存货周转率分别为4.94次、4.73次、4.54次，持续下降。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为36.11%高于行业均值21.53%，存货周转率为4.54次低于行业均值5.95次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为36.11%高于行业均值21.53%，应收账款周转率为9.29次低于行业均值10.05次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.76%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.02亿元、2.61亿元、3.37亿元，占总资产之比分别为53.07%、56.16%、61.86%；非流动资产分别为1.79亿元、2.04亿元、2.08亿元，占总资产之比分别为46.93%、43.84%、38.14%；总资产分别为3.81亿元、4.65亿元、5.44亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为24.81%、25.19%、19.47%；流动比率分别为2.26、2.37、3.36。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为9.32%、存货占总资产之比为12.69%，固定资产占总资产之比为34.52%，有息负债占总负债之比为20.06%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率9.29低于行业均值10.05。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为4.94，4.73，4.54，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.54低于行业均值5.95。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为17.78%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为23.05%、22.51%、25.45%，最近两期同比变动分别为-2.33%、13.04%。

三、募集资金情况

彩客科技本次公开发行股票数量不超过1013.13万股，拟募集资金为2.10亿元，其中6009.26万元用于年产5,000吨DMS、1,500吨DMSS扩建项目，4511.79万元用于年产1,000吨DATA扩建项目，6005.30万元用于年产500吨新型功能材料建设项目(二期)，4506.22万元用于研发中心升级项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为19.47%。

彩客科技主营业务为：高性能有机颜料中间体等精细化工产品的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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