光模块专家会议0623 1：明年800G 光模块大规模上量后，新兴二线厂商将迎来较大机会，同时 LPO、硅光等新技术的导入也会加速。 新易盛26年有望实现高增长，今年800G 出货量约为160万只，优先保障 AWS 的需求，明年800G 产能将扩充至约450万只。 中际旭创今年800G 出货600至700万只，明年实际出货量预计为1100至1200万只，800G 增速相对放缓。 剑桥科技与思科存在深度合作关系，采购思科的硅光芯片后再反向销售给思科。25年思科的订单中，已将一些份额分配给剑桥，剑桥今年800G 产能到年底时可达20万只/月，26年约为250万只。保守销售给思科100万只，剑桥800G 订单将在今明两年进入爆发期，增长速度显著。 联特科技已配合英伟达进行了大量认证，未来也有望与谷歌、Meta 等客户对接。光模块业务的毛利率仅次于新易盛。 目前已在与两大CSP 客户进行接洽。 索尔思当前800G 及光芯片需求旺盛，但产能有限。此次东山精密并购后，一方面通过10亿元可转债实现融资，另一方面东山在 PCB 等核心原材料方面给予支持。23年索尔思营收12亿元，24年29亿元，净利率15%，与微软、Meta 等海外客户对接，国内与华为合作紧密，自有100GEML光芯片，年产能300万颗，后续计划扩展至1000万颗。800G 光模块产能140万只以上，仅次于旭创、Coherent 和 XYS。400G产品仅次于中际旭创和 XYS。25年一季度业绩已达9亿元，后续环比仍将增长，全年40-45亿元营收目标。26年营收有望突破60亿元。 2.：800G或者1.6T DSP 的后续格局? DSP 芯片制程要求较高，主要代表性厂商为博通30%和Marvell60%左右，Credo 今年台积电流片3纳米1.6TDSP,未来有望竞争。LPO和CPO会给dsp光模块带来影响。LPO 通过 TIA 和 driver 实现信号补偿去除了DSP; 基于硅光的CPO完全不再需要DSP。  3.：源杰70毫瓦 CW 光源通过中际旭创验证, 25 年预计出货约2亿元，源杰在北美已计划投资5000万美元建设CW 光源产线。EML 芯片的价值量高于CW光源。EML 芯片是源杰的下一个突破口。源杰的100G EML 芯片已在中际旭创通过各项测试但尚未在海外大规模出货。下半年部分 CSP 厂商将愿意尝试源杰的 EML 芯片。目前 EML 芯片产能为300万颗， 一旦海外客户验收通过，产能可迅速扩展至1000万颗，对应约8000万美元。源杰与旭创深度绑定。 总体来看，光模块明年设备端生产能力大体可以满足需求，核心瓶颈在于原材料供应。 新易盛毛利率甚至达到45%，联特毛利率也有30%。中际旭创低于它们的原因主要在于产品结构和成本控制。 新易盛主要服务于北美AWS，海外收入占比高。此外，新易盛实行垂直整合，人工成本低，研发人员年均成本约20万元，而旭创约为40万元，新易盛在产线制造和研发成本上均较低，许多器件如博通DSP直接采购裸die或晶圆，自行封装，通过垂直整合降低原材料成本，从而提升毛利率。 旭创则侧重规模优势和速度，拥有先发优势，毛利率相应降低。优势在于规模扩展快，发货和量产时间早。旭创和新易盛各有特色，追求速度必然牺牲部分成本优势。 联特科技则以成本控制能力强见长，主要生产海外长距波分高端光模块，竞争压力较小，价格和毛利率均较高。