人形机器人观点更新0604｜国金具身智能 1、行情的判断：整体判断，人形板块大贝塔行情需要有下游应用突破的支撑。在下游应用突破放量之前，重点关注产业边际变化带来的结构性机会。 2、上周开始，T开始国内审厂，审厂是量产前的必备动作。最近几天，市场边际信息比较多，这时候反而要回归常识。首先，要明白行情的逻辑起点是啥，是“龙头供应链的门票”，参考当年电动汽车行情，特斯拉供应链是贯彻全局的主线。当前阶段，门票逻辑仍然远远没有结束（供应链和技术没有到收敛阶段）。 （1）灵巧手的供应链没有完全锁定，大家都知道，我们3月开始一直“多”手，原因就在于，T的手供应链是没有锁定的，目前总成（拓普、新剑等）、丝杠（五洲、浙江荣泰等）基本已经成型，但是传感器、腱绳、微电机等供应链均未锁定，这是后续边际变化角度最需要关注的点。 （2）谐波减速、新型减速器供应链和技术路线尚未锁定。可以肯定的是，T和产业其他公司，目前迭代的重点之一是上肢，上肢+眼+脑+手=应用能力。未来，从供应链和技术角度，这才是迭代的重心，紧紧抓住这条线就不会错失行情。 （3）peek材料是确定的趋势，降本路线一旦清晰，产业趋势将不仅仅是人形，工业、航空、汽车等需求均会被激活，关注产业趋势的演绎，今年一定还会超大家预期。 【这次不推股票，只探讨产业趋势】 陈传红