5月以来，众安在线(06060.HK)股价涨幅超过40%。国金证券指出，众安银行(众安在线持股43.43%)虚拟资产业务布局深入，有望受益。更值得关注的是，众安一季度保险业务已实现净利润5.7亿元，承保投资双改善，众安保险本身的基本面改善，将带来长期估值修复。

???众安银行分拆上市预期升温

星展银行认为，众安银行作为香港首家实现盈利的数字银行，星展银行给予20亿美元估值。按众安43.43%持股比例计算，对应价值约8.87亿美元(约69亿港元)，相当于当前市值的39%。若剔除该部分价值，核心财险业务估值仅0.7倍PB，较传统险企1.2倍均值存在显著折价。随着众安银行分拆上市预期升温，这部分"隐藏资产"的价值重估将成为股价重要推动力。星展银行表示，当前股价对应2025年预测PE仅16倍，处于历史估值低位。投资者需把握这家险企数字化转型标杆的价值重估机遇。

目前，众安银行已构建起多元的Web3业务体系，不仅提供稳定币储备银行服务，还为Web3生态的企业客户提供基本银行服务，为本地持牌虚拟资产交易平台(VATP)提供清结算服务，更是亚洲首家为零售用户提供加密货币交易服务的持牌银行。截至2024年底，众安银行零售用户数突破80万，服务超3,000家企业客户，其中包括超200家Web3生态的企业。

众安保险基本面持续改善

在国内互联网保险业务方面，众安保险2025年1-4月总保费破人民币百亿元，同比增长约13%，实现了高于财险行业的整体增速。连续四年实现承保盈利，2024年综合成本率为96.9%，优于财险行业平均，并且在公司《2025年第1季度偿付能力报告》中可以看到，公司保险单体净利润超过5.68亿元，较2024年第1季度亏损9,400万大幅改善，根据星展银行的研究报告预测，2025年众安保险合并净利润预计能超10亿元。

此前，众安发布2024年业绩报告，截至2024年12月31日，众安在线实现总保费人民币334.17亿元，同比增长13.37%，连续四年保持承保盈利，公司净利润达6.03亿元，较2023年经调整后净利润提升105.4%。按总保费计，众安保险在国内财险行业的排名提升至第八名，市场份额进一步提升。

太平洋证券表示，公司坚持“保险+科技”双引擎驱动战略，产品结构不断优化，投资收益显著提升，看好科技赋能下公司的成长性。交银国际此前指出，预计公司2025年保费服务收入同比增长9%，盈利同比增长23%达到7.4亿元，增长主要来自投资收益，保费收入结构变化使得COR同比小幅提升。

估值仍存在显著修复空间

市场分析认为，众安在线股价近期虽阶段性上行，但其内在价值仍未被市场充分认知，估值存在显著修复空间??。众安在线当前PB仅为1倍，处于历史低位(为上市以来估值分位的16%)，而中国财险(2328.HK)经过过去几年的增长后市净率为1.2倍，众安在线的科技属性、盈利改善预期以及ZABank的价值未被充分体现，并且由于过往几年港股市场的风格偏好为高股息的红利板块，2024年年初至今港股9家内资保险股平均涨幅达到了75%，因此众安在线的股价有极大的股价弹性和修复空间。

5月23日，星展银行DBS发布研报对众安在线重申"买入"评级。给予12个月目标价20港元，认为众安保险估值处于历史估值低位。认为随着保险科技生态持续完善、数字银行价值逐步显性化，众安在线有望迎来业绩与估值的上升。投资者需把握这家险企数字化转型标杆的价值重估机遇。其中ZABank作为香港首家实现盈利的数字银行，星展银行给予20亿美元估值。按众安43.43%持股比例计算，对应价值约8.87亿美元(约69亿港元)，相当于当前市值的39%。若剔除该部分价值，核心财险业务估值仅0.7倍PB，较传统险企1.2倍均值存在显著折价。

此外，国金证券近期对众安在线的研究报告中也提到，稳定币法案打开想象空间，持续推荐买入众安，并且预计众安在线2025年净利润高弹性增长，尤其上半年基数超低(2024年一季度净利润仅0.55亿元)，2025年一季度保险单体已实现净利润5.7亿元，承保投资双改善，并预测公司2025年将实现超过9亿元的净利润，较2024年同比增长50%，而公司的PB估值为历史低位，并持续维持“买入”评级。