A股市场融资功能与投资价值的失衡现状及改革建议

当前A股市场存在着融资功能与投资价值严重失衡的结构性问题，主要表现在以下三个方面：

一、上市公司质量与投资者回报失衡

目前A股市场已拥有超过5000家上市公司，但能够持续为投资者创造稳定回报的企业占比有限。部分企业上市动机不纯，将资本市场简单视为"提款机"：有的通过财务包装实现上市后业绩迅速"变脸"；有的上市后即陷入持续亏损，股价长期破发。这种重融资轻回报的市场生态，导致二级市场投资者不仅难以获得合理收益，甚至面临重大投资损失。

二、交易制度存在结构性不公平

现行交易机制存在明显的机构偏好特征：T+1交易制度限制了散户的风险应对能力；量化交易、融券做空等工具基本由机构垄断；机构可通过多空双向操作实现收益，而散户只能依赖单边做多获利。这种不对称的交易制度安排，客观上加剧了市场参与者的不平等地位，削弱了中小投资者的市场信心。

三、市场生态亟待优化重构

为构建健康可持续的资本市场，建议监管层：1）严格上市准入，强化退市机制，提升上市公司整体质量；2）推进交易制度改革，平衡各类市场参与者的工具使用权；3）审慎评估做空机制的市场影响，防范工具滥用风险。通过系统性改革重塑市场信心，真正实现融资功能与投资价值的动态平衡。

只有建立公平、透明、可持续的市场机制，才能使资本市场真正成为居民财产性收入的重要来源，实现金融服务实体经济的本质要求。