5月26日消息，近期，景顺长城基金旗下芯片50ETF（159560.SZ）由于IOPV与实际交易价格差异过大，导致套利投资者判断失误出现亏损，遭投诉，引发关注。

据参与套利的投资者表示，其在2024年四季度至2025年一季度期间进行的ETF套利策略遭遇重大挫折。该投资者主要针对景顺长城芯片50ETF（代码159560.SZ）实施跨市场交易策略，通过比对实时净值与二级市场价格差来捕捉套利机会。

该投资者操作记录显示，投资者在发现该ETF盘中净值显示存在折价空间时，频繁进行基金份额申购并同步在二级市场抛售。然而实际结算时发现，交易系统提供的实时净值数据存在显著偏差，导致其误判真实套利空间。当二级市场价格实际高于基金真实净值时，原本设计的套利机制反而形成反向亏损。

投资者指出，其中2024年10月18日（周五）及10月21日（周一）的操作最具代表性，两天内累计执行46笔交易，单边申购卖出策略造成超过60万元的实际亏损。

市场人士指出，该案例中，投资者套利操作出现亏损，主要有两方面原因。

第一，景顺长城芯片50ETF（代码159560.SZ）最新规模1.17亿元，上述投资者套利操作时规模2亿元左右；近一月的日均成交额598万元，从规模和流动性角度，规模小、流动性差的ETF产品，不适合投资者做套利。

第二，景顺长城芯片50ETF（代码159560.SZ）产品设置的ETF最小申购赎回单位为50万份，在跟踪中证芯片产业指数（H30007）同类6只产品中，门槛最低。对比同类产品中，富国基金芯片龙头ETF最小申购赎回单位为200万份，其他的东财基金、汇添富、天弘、易方达芯片ETF最小申赎单位均为150万份。

虽然景顺长城这样设置低门槛的的目的是提升流动性，但是实际申购操作中，由于最小申购赎回单位为50万份，按跟踪指数的比例分摊到相应的科创板个股中，会出现够不着科创板200股的投资门槛，可能只有100股或者50股，基金公司只能按“必须现金替代”来处理。进一步导致景顺长城芯片50ETF（代码159560.SZ）现金替代比例高，进而导致IOPV与实际净值差异大。如果景顺长城芯片50ETF（代码159560.SZ）最小申购赎回门槛提升至同类产品水平的100万份或200万份，上述情况可以大幅缓解。

市场人士参与ETF套利的投资者，提出4大建议。

第一，建议投资者在进行类似套利操作时需建立更严格的风险控制机制。虽然套利交易风险相对较低，但仍需控制仓位和风险，避免过度交易导致损失‌。在进行套利交易前，要仔细评估交易成本、冲击成本、跟踪误差等因素对套利收益的影响‌。

第二，虽然IOPV是ETF估值的一种参考，但在实际交易中，它并非绝对准确的ETF价值衡量，投资者在决策时需考虑到特殊情况。

第三，选择流动性较好的ETF进行套利，避免因流动性不足导致的交易困难和损失‌。上述案例中规模1亿元、日均成交额600万元的此类ETF不宜做套利交易。

第四，ETF在一、二级市场的价格可能会发生变化，导致套利空间缩小甚至消失，需设置合理的止损和止盈策略‌。

[小知识]本文涉及三个概念，ETF折溢价套利、IOPV、现金替代率

什么是ETF折溢价套利？

‌ETF套利是指利用ETF（交易型开放式指数基金）在一级市场和二级市场的价格差异，通过申购、赎回和交易操作获取收益的套利行为‌，主要分为溢价套利和折价套利两种类型。

对于溢价套利（二级交易价格>IOPV），可以通过在一级“低买”、二级“高卖”的方式来操作。首先，投资者需要在二级市场买入一篮子股票；之后，将一篮子股票在一级市场申购成ETF份额，在二级市场卖出ETF获利。

对于折价套利（二级交易价格