新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年5月22日，山东康华生物医疗科技股份有限公司（以下简称“康华股份”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

康华股份本次公开发行股票数量不超过12000.00万股，拟募集资金为5.62亿元，其中保荐机构为广发证券股份有限公司，审计机构为致同会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

招股书显示，康华股份的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）4.173.282.58速动比率（倍）3.522.632.16资产负债率（合并）15.96%19.64%27.74%应收账款周转率（次）3.783.84/存货周转率（次）1.681.60/息税折旧摊销前利润（万元）20359.0314216.1437762.07归属于母公司所有者的净利润（万元）12507.026983.5226969.41每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.610.010.95每股净现金流量（元/股）0.38-0.590.28归属于发行人股东的每股净资产（元/股）3.232.942.95加权平均净资产收益率11.19%6.56%28.48%每股收益(元/股)0.350.190.75

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，康华股份已经触发21条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为14.80亿元、7.39亿元、7.28亿元，同比变动-50.10%、-1.48%；净利润分别为2.70亿元、6905.83万元、1.23亿元，同比变动-74.42%、78.30%；经营活动净现金流分别为3.44亿元、399.25万元、2.19亿元，同比变动-98.84%、5376.14%；毛利率分别为55.40%、65.31%、66.68%；净利率分别为18.23%、9.35%、16.92%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为14.8亿元、7.4亿元、7.3亿元，复合增长率为-29.88%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-1.48%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2.7亿元、0.7亿元、1.2亿元，复合增长率为-32.46%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-1.48%，上一期增速为-50.1%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为78.3%，上一期增速为-74.42%，出现大幅上升。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-1.48%，销售费用同比变动2.56%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降1.48%，经营活动净现金流同比增长5376.15%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为55.4%、65.31%、66.68%，而行业均值分别为53.01%、52.44%、51.77%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为66.68%高于行业均值51.77%，存货周转率为1.68次低于行业均值2.36次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为66.68%高于行业均值51.77%，应收账款周转率为3.78次低于行业均值8.29次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为1亿元、0.9亿元、0.8亿元，研发费用/营业收入分别为6.88%、11.56%、11.1%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为11.1%，销售费用/营业收入为24.09%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为22.26%、46.57%、46.73%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为10.04亿元、7.91亿元、8.49亿元，占总资产之比分别为68.00%、59.87%、61.13%；非流动资产分别为4.73亿元、5.30亿元、5.40亿元，占总资产之比分别为32.00%、40.13%、38.87%；总资产分别为14.77亿元、13.21亿元、13.89亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为27.74%、19.64%、15.96%；流动比率分别为2.58、3.28、4.17。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.62%、存货占总资产之比为9.57%，固定资产占总资产之比为33.13%，有息负债占总负债之比为1.00%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.78低于行业均值8.29。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.68低于行业均值2.36。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2亿元，公司产业链话语权或待加强。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为4.53、2.2、1.58，持续下降。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为14.8亿元、7.4亿元、7.3亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-50.1%、-1.48%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为2.7亿元、0.7亿元、1.2亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-74.42%、78.3%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为18.23%、9.35%、16.92%，最近两期同比变动分别为-48.73%、80.97%。

三、募集资金情况

康华股份本次公开发行股票数量不超过12000.00万股，拟募集资金为5.62亿元，其中26720.67万元用于多场景智能检验分析仪器及精准诊断试剂研发及产业化项目，9810.94万元用于金标层析平台试剂(含居家检测类)产品研发及产业化项目，6126.26万元用于体外诊断用核心原材料研发及产业化项目，6196.97万元用于电商及品牌推广项目，7332.95万元用于海外营销网络建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为15.96%。

康华股份主营业务为：公司专门从事体外诊断产品研发、生产、销售并提供产业链配套产品及服务

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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