沪证监许可[2016]38号

今日期货市场涨跌互现。黑色板块中，锰硅上涨3.84%，焦煤下跌1.66%。能化板块中，原油与燃料油分别下跌3.10%、2.22%。有色板块中，碳酸锂与多晶硅分别上涨1.47%、1.12%。农产品板块中，菜粕与豆粕分别上涨1.39%、1.07%。

一、原油

行情回顾

早盘原油以462.5元/桶价格开盘，盘中反弹，午后大幅下跌，截止收盘报价为453.7元/桶，日跌幅达3.1%

波动逻辑

（1）供应端，哈萨克斯坦原油5月份原油产量远超出OPEC+给出的配额，OPEC+的补偿性减产协议公信力被严重削弱。OPEC+进入六月份或将进行更大程度的增产，此外OPEC＋在考虑七月份进一步增产计划，预计给市场带来较大的原油供应压力。

（２）库存端，从EIA近期的油品库存来看，美国汽油库存增加８１.６万桶。从原油库存来看，美国库欣地区原油库存有所减少，较上期环比减少４５.７万桶。

后市展望

全球贸易关税缓和及地缘政治冲突基本落地，哈萨克斯坦五月份原油产量超出OPEC＋的配额，市场担忧OPEC＋未来增产或将导致市场原油供应过剩，供应压力增大将明显压制原油价格，随着OPEC+的原油加大增产力度，预计原油或偏弱运行。

二、燃料油

行情回顾

国际原油下跌，成本支撑减弱，燃料油价格跟随原油持续下跌，主力合约收在3000元/吨，跌幅2.22%。

波动逻辑

（1）国际原油价格下跌，成本支撑减弱。

美国原油及成品油库存增长，且市场对于以色列可能打击伊朗核设施传闻的担忧情绪减弱，同时继续关注俄乌和谈进展，导致油价继续下跌。

（2）国内主营炼厂常减压产能利用率连续上升，供应增加。

本周（20250516-0522），主营炼厂常减压产能利用率73.26%，环比上涨0.8%，同比下跌3.04%，九江石化及高桥石化开工继续提升负荷，但仍不及去年同期水平。

主营炼厂常减压产能利用率

（3）新加坡燃料油库存明显回升，市场情绪转弱。

截至2025年5月21日，本周期新加坡燃料油库存2150.6万桶，比上周期涨211.90万桶，环比涨10.93%。

新加坡燃料油库存

后市展望

成本支撑减弱，燃料油价格跟随原油下跌。但目前国内炼厂开工率仍相对较低，燃料油供应压力不大。炼厂低价惜售，出货节奏温吞，上下游刚需主导。“迎峰度夏”来临，火电需求增加，煤炭拉运需求呈上行走势，带动运价有向好预期，船东派船积极性增加，船只周转率加快，船加油需求预计有增加可能。供需面尚可，若国际原油跌势趋缓，短期燃料油或继续下行空间有限。

杨广喜投资咨询从业证书号Z0000278

（转自：华闻期货）