近日险资又掀起一轮举牌潮，5月16日、19日，平安人寿分别发布关于举牌邮储银行H股、农业银行H股的公告。5月14日，新华保险增持上海医药H股触及5%举牌线。统计数据显示，今年以来险资举牌16次，且14起为举牌H股，整体数量上已接近去年全年20次的水平。

平安人寿“钟情”大行，险资举牌节奏加快

2025年5月19日，中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称：平安人寿）在中国保险行业协会官网发布举牌农业银行（01288.HK）H股的公告。平安人寿委托平安资产管理有限责任公司（以下简称：平安资管）作为资金受托方投资农业银行H股股票，于5月12日达到农业银行H股股本的10%，根据相关规定，触发举牌。

截至5月12日，平安人寿持有农业银行H股股票的账面余额为143.67亿元，占上季度末总资产的0.30%，其中总资产口径为向国家金融监督管理总局报送的资产负债管理量化评估口径（下同）。

此外，5月16日，平安人寿披露所投资的邮储银行（01658.HK）H股股票于5月9日达到邮储银行H股股本的10%，触发举牌。截至5月9日，平安人寿持有邮储银行H股股票的账面余额为88.54亿元，占上季度末总资产的0.19%。

值得一提的是，平安人寿曾在1月8日、2月17日分别举牌邮储银行H股、农业银行H股，持股数量占两家银行H股股本的比例突破5%。这意味着，平安人寿分别在4个月内、3个月内分别二度举牌两家大行。

5月14日，新华保险（601336.SH）增持上海医药（02607.HK）H股24.8万股，平均每股作价10.9782港元，涉及资金272.26万港元。增持后最新持股数目为4595.46万股，持股比例由4.97%升至5%，达到举牌线。

相比于往年，今年险资举牌节奏明显更快。统计数据显示，今年以来险资举牌16次，数量上看已接近去年全年20次的水平。并且部分险资机构并未止步于最低5%的举牌线，而是在首次举牌后选择继续增持，甚至突破10%的举牌线。

险资怎么“选品”的？

据《上海证券报》报道，市场人士认为，险资频频举牌，主要是基于会计处理的考虑，通过将举牌标的纳入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）资产计量，减少对利润波动影响；此外，利率下行导致净投资收益率承压，也倒逼险资机构增加对高股息权益资产的配置。

据平安证券、东吴证券等金融机构研报，近十年以来，共发生过三次险资举牌潮。根据规定，保险公司举牌上市公司股票自2015年12月23日开始在中国保险行业协会等网站公开披露，截至2025年3月12日，累计有174次保险公司举牌，共出现过三轮高峰，分别是2015—2016年、2019—2020年、2024年至今（本轮），各期间举牌次数分别为79次、35次、36次。

从公司类型来看，人身险公司原保费收入和总资产规模大，是举牌主力公司。2024年，我国保险行业原保费收入5.70万亿元、期末总资产35.91万亿元，其中人身险公司原保费收入4.01万亿元、总资产31.55万亿元，在保险行业整体占比分别70.322%、87.87%。人身险公司历史累计举牌超150次，占比超80%。

此外，2019—2020年和2024年至今，两轮险资举牌的共同特点是均以H股上市公司为主。2025年险资举牌H股共14起，仅2起发生在A股，分别是新华保险举牌杭州银行（600926.SH），以及中邮人寿举牌东航物流（601156.SH）。险资举牌主要集中在H股的原因可能是，H股上市公司中，金融、能源、公用事业等行业的优质龙头公司较多，现金流稳定、分红水平较高。同时，这类H股上市公司的估值水平较A股更低，股息率相对更高。

投资方式上，2020年还有部分IPO基石、定增认购等案例，自2024年起，则以从二级市场买入为主，并且有更多自有资金参与。2024年约35%的举牌案例使用自有资金，而2020年则主要使用保险责任准备金进行投资。

据悉，险资举牌的意图主要分为战略合作和财务投资两类。战略合作方面，通过股权联系或控制推进业务协同合作。以中国人寿（601628.SH）为例，其自2018年起连续6次举牌万达信息（300168.SZ），于2019年成为万达信息第一大股东。通过紧密的股权联系，中国人寿可以借助万达信息在医疗卫生、智慧城市等方面的优势资源开展业务协同。

财务投资方面，以长城人寿为例，2023—2024年公司累计举牌7家上市公司，此外还陆续增持两家H股公司。长城人寿举牌主要偏好高ROE的地方国资企业，且普遍取得董事会席位，主要以长期股权投资权益法计量，举牌策略或意在改善利润表现。