新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年5月19日，厦门恒坤新材料科技股份有限公司（以下简称“恒坤股份”）披露招股书。恒坤股份计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售。

招股书显示，恒坤股份的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.151.243.07速动比率（倍）0.940.982.91资产负债率（合并）43.26%33.92%22.19%应收账款周转率（次）5.395.328.22存货周转率（次）1.811.662.18息税折旧摊销前利润（万元）15519.8413471.2415873.81归属于母公司所有者的净利润（万元）9691.928984.9310090.30每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.500.230.39每股净现金流量（元/股）0.10-0.490.68归属于发行人股东的每股净资产（元/股）3.933.623.33加权平均净资产收益率6.78%6.78%14.72%每股收益(元/股)0.250.240.30

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，恒坤股份已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.22亿元、3.68亿元、5.48亿元，同比变动14.28%、49.01%；净利润分别为9972.83万元、8976.26万元、9691.11万元，同比变动-9.99%、7.96%；经营活动净现金流分别为1.49亿元、8796.42万元、1.92亿元，同比变动-41.10%、117.80%；毛利率分别为72.60%、62.24%、53.84%；净利率分别为30.99%、24.41%、17.69%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1亿元、0.9亿元、1亿元，复合增长率为-1.42%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为49.02%，上一期增速为14.28%，出现大幅上升。

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长49.02%，净利润同比增长7.96%。

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动49.02%，营业成本同比变动82.17%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动49.02%，销售费用同比变动-0.18%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为72.6%、62.24%、53.84%，最近两期同比变动分别为-14.27%、-13.5%。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为30.99%、24.41%、17.69%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为53.84%高于行业均值32.4%，存货周转率为1.81次低于行业均值3.31次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为53.84%高于行业均值32.4%，应收账款周转率为5.39次低于行业均值7.6次。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.58亿元、5.86亿元、8.75亿元，占总资产之比分别为52.52%、28.04%、33.07%；非流动资产分别为7.75亿元、15.05亿元、17.70亿元，占总资产之比分别为47.48%、71.96%、66.93%；总资产分别为16.33亿元、20.91亿元、26.45亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为22.19%、33.92%、43.26%；流动比率分别为3.07、1.24、1.15。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为4.30%、存货占总资产之比为6.00%，固定资产占总资产之比为29.19%，有息负债占总负债之比为56.51%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.39低于行业均值7.6。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.81低于行业均值3.31。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.23低于行业均值0.4。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为1.12、0.84、0.71，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为43.26%，高于行业均值25.87%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为3.07，1.24，1.15。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.7亿元、3.7亿元、4.1亿元，公司经营活动净现金流分别1.5亿元、0.9亿元、1.9亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1亿元、0.9亿元、1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-9.99%、7.96%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为72.6%、62.24%、53.84%，最近两期同比变动分别为-14.27%、-13.5%。

四、募集资金情况

恒坤股份本次公开发行股票数量不超过6739.79万股，拟募集资金为10.07亿元，其中39980.22万元用于集成电路前驱体二期项目，60689.28万元用于集成电路用先进材料项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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