地方债（前四个月）增长约84%，3.5万亿元花在哪里？

根据财政部数据，2025年前4个月，全国发行地方政府债券合计约35354亿元，同比增长约84%，无论是发债规模还是增速均创近年同期新高。

新增债券约1.5万亿元，同比增长约54%；再融资债券发行约2万亿元，同比增长约116%。

新增债就是真正借来钱搞项目的：

约31%投向市政和产业园区基础设施；约20%投向铁路等交通基础设施；约9%投向棚户区改造；约6%投向医疗卫生；约6%投向土地储备等领域。

再融资债就是“借新还旧”的：

这个很关键，之前地方政府发城投债利率都在5%左右，现在直接发地方债利率不到3%，融资成本降低了2.5%，2万亿规模之前每年1000亿利息，现在500亿利息，光利息支出每年减少500亿。

按目前这个模式，低利率估计要维持很长一段时间了。基金[超话]