新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，百济神州发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为272.14亿元，同比增长56.19%；归母净利润为-49.78亿元，同比增长25.87%；扣非归母净利润为-53.79亿元，同比增长44.44%；基本每股收益-3.64元/股。
公司自2021年11月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对百济神州2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为272.14亿元，同比增长56.19%；净利润为-49.78亿元，同比增长25.87%；经营活动净现金流为-12.59亿元，同比增长83.84%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-8.7亿元，-7.1亿元，-7.5亿元，连续为负数。
项目202406302024093020241231
营业利润（元）-8.69亿-7.12亿-7.51亿
•营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长56.19%，净利润同比增长25.87%，营业收入变动与净利润变动差异大。
项目202212312023123120241231营业收入（元）95.66亿174.23亿272.14亿净利润（元）-136.42亿-67.16亿-49.78亿营业收入增速26.06%82.13%56.19%净利润增速-39.95%50.77%25.87%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动56.19%，销售费用同比变动21.24%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202212312023123120241231营业收入（元）95.66亿174.23亿272.14亿销售费用（元）59.97亿73.04亿88.56亿营业收入增速26.06%82.13%56.19%销售费用增速34.72%21.8%21.24%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长92.4%，营业收入同比增长56.19%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202212312023123120241231营业收入增速26.06%82.13%56.19%应收账款较期初增速-60.97%111.18%92.4%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.56%、14.57%、17.95%，持续增长。
项目202212312023123120241231应收账款（元）12.02亿25.38亿48.84亿营业收入（元）95.66亿174.23亿272.14亿应收账款/营业收入12.56%14.57%17.95%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-12.6亿元，持续三年为负数。
项目202212312023123120241231
经营活动净现金流（元）-78亿-77.93亿-12.59亿
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为84.44%，同比下降0.15%；净利率为-18.29%，同比增长52.54%；净资产收益率（加权）为-20.2%，同比增长15.34%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为84.44%，同比下降0.15%。
项目202212312023123120241231销售毛利率80.18%84.57%84.44%销售毛利率增速-6.78%5.46%-0.15%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期84.57%下降至84.44%，销售净利率由去年同期-38.55%增长至-18.29%。
项目202212312023123120241231销售毛利率80.18%84.57%84.44%销售净利率-142.6%-38.55%-18.29%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-15.44%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202212312023123120241231
投入资本回报率-34.15%-20.03%-15.44%
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
•前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为75.26%，客户过于集中。
项目202212312023123120241231
前五大客户销售占比69.69%68.63%75.26%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为43.56%，同比增长11.83%；流动比率为1.81，速动比率为1.58；总债务为82.87亿元，其中短期债务为70.7亿元，短期债务占总债务比为85.32%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为31.42%，38.95%，43.56%，变动趋势增长。
项目202212312023123120241231
资产负债率31.42%38.95%43.56%
•流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.51，2.32，1.81，短期偿债能力趋弱。
项目202212312023123120241231
流动比率（倍）3.512.321.81
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.86、1.49、1.2，持续下降。
项目202212312023123120241231
现金比率1.861.491.2
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为15.52%、27.6%、34.28%，持续增长。
项目202212312023123120241231总债务（元）47.07亿69.28亿82.87亿净资产（元）303.31亿251.03亿241.75亿总债务/净资产15.52%27.6%34.28%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为23.3亿元、41.1亿元、34.2亿元，公司经营活动净现金流分别-78亿元、-77.9亿元、-12.6亿元。
项目202212312023123120241231资本性支出（元）23.35亿41.06亿34.18亿经营活动净现金流（元）-78亿-77.93亿-12.59亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.33，同比下降21.29%；存货周转率为1.3，同比增长18.25%；总资产周转率为0.65，同比增长58.78%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为7.33，同比大幅下降至21.29%。
项目202212312023123120241231应收账款周转率（次）4.479.327.33应收账款周转率增速2.27%108.5%-21.29%
•存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率1.3低于行业均值3.18，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231存货周转率（次）1.081.11.3存货周转率行业均值（次）3.852.833.18
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.72%、6.17%、11.4%，持续增长。
项目202212312023123120241231应收账款（元）12.02亿25.38亿48.84亿资产总额（元）442.24亿411.22亿428.35亿应收账款/资产总额2.72%6.17%11.4%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为4.42%、7.18%、8.36%，持续增长。
项目202212312023123120241231存货（元）19.54亿29.51亿35.8亿资产总额（元）442.24亿411.22亿428.35亿存货/资产总额4.42%7.18%8.36%
从长期性资产看，需要重点关注：
•固定资产变动较大。报告期内，固定资产为63.1亿元，较期初增长68.98%。
项目20231231期初固定资产（元）37.35亿本期固定资产（元）63.12亿
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为42.8亿元，同比增长23.22%。
项目202212312023123120241231管理费用（元）26.95亿34.72亿42.78亿管理费用增速29.56%28.8%23.22%
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