2025年4月16日，江苏正丹化学工业股份有限公司（以下简称“正丹股份”）发布2024年年度报告。报告期内，公司多项财务数据出现大幅变动，其中归属于上市公司股东的净利润同比增长11,949.39%，经营活动产生的现金流量净额同比增长431.03%。这两项数据的显著变化，既展现了公司在过去一年的卓越表现，也引发了市场对其未来发展可持续性的关注。

关键财务指标解读

营收大幅增长，市场拓展成效显著

2024年，正丹股份实现营业收入3,480,231,502.00元，较上年同期的1,537,816,590.44元增长126.31%。从产品结构来看，酸酐及酯类产品收入为2,789,636,533.98元，占营业收入比重80.16%，同比增长155.11%，是营收增长的主要驱动力。这主要得益于美国TMA生产厂家关闭生产线，海外市场对中国TMA需求大增，公司主要产品TMA销售数量及单价均大幅提升，同时TOTM产品销售也有所增长。从销售地区来看，国内销售增长99.01%，国外销售更是激增212.86%，显示出公司在国内外市场的拓展均取得显著成效。

净利润暴增，盈利能力显著提升

归属于上市公司股东的净利润为1,189,892,498.70元，上年同期仅为9,875,124.64元，同比增长11,949.39%。这一惊人增长主要源于公司产品销量和价格的提升，以及产能利用率提高带来的规模效应，使得边际成本下降，产品盈利能力大幅提升。扣除非经常性损益后的净利润为1,183,853,378.22元，同比增长25,313.81%，表明公司核心业务的盈利能力十分强劲。基本每股收益从上年的0.02元/股增至2.35元/股，增长11,650.00%，进一步反映了公司盈利能力的提升对股东回报的积极影响。

费用有降有升，成本控制需关注

销售费用微降：2024年销售费用为7,516,169.26元，较上年的8,332,058.66元下降9.79%。这可能得益于公司销售效率的提高或销售策略的优化，在营收大幅增长的情况下，销售费用得到有效控制。

管理费用略增：管理费用为33,066,610.97元，同比增长10.61%。虽然增幅不大，但在营收大幅增长的背景下，仍需关注管理费用增长的合理性，是否是由于公司规模扩张导致管理复杂度增加，还是存在其他原因。

财务费用减少：财务费用为-23,161,767.94元，较上年的-17,080,947.98元减少35.60%，主要原因是本年外币汇兑收益增加。这表明公司在汇率风险管理方面取得了一定成效，但汇兑收益具有不确定性，未来财务费用可能会因汇率波动而变化。

研发费用下降：研发费用为20,587,972.97元，同比下降8.17%。尽管公司在研发投入上有所减少，但仍需关注这是否会对公司未来的创新能力和产品竞争力产生影响，尤其是在化工行业技术迭代较快的背景下。

现金流表现亮眼，经营质量提升

经营活动现金流净额大幅增长：经营活动产生的现金流量净额为891,552,129.93元，较上年的167,891,918.69元增长431.03%。这主要得益于收入规模扩大，主要产品销量和销售单价增加，使得经营活动现金流入大幅增加；同时，虽然因主要产品产量增加导致原材料采购量增加，使得经营活动现金流出也有所增加，但收入增幅大于成本增幅，最终导致经营活动现金流净额大幅增长，表明公司经营质量良好。

投资活动现金流有进有出：投资活动现金流入小计为2,246,040,919.53元，同比增长158.65%；现金流出小计为2,081,538,635.73元，同比增长227.43%。投资活动现金流量净额为164,502,283.80元，同比减少29.29%。现金流入和流出的大幅增加主要是由于购买、到期赎回的银行理财产品金额增加，显示公司在资金运用上较为积极，但也需关注投资风险。

筹资活动现金流有所变动：筹资活动现金流入小计为347,240,000.00元，同比增长12.83%；现金流出小计为611,517,012.72元，筹资活动产生的现金流量净额为-264,277,012.72元，同比减少148,717,947.22元。主要原因是分红及回购股份支付的现金增加，这反映了公司对股东的回报，但也可能对公司未来的资金流动性产生一定影响。

研发与人才情况

研发投入与项目进展

2024年公司研发投入金额为109,770,292.01元，占营业收入比例为3.15%，虽研发费用有所下降，但仍保持一定规模。公司多个研发项目取得进展，如高沸点芳烃溶剂异构化技术研究已完成中试，连续法合成增塑剂对苯二甲酸二异辛酯的研究已验收完成等。这些项目的推进有助于公司丰富产品结构，提高抗风险能力与综合实力，但研发投入的减少可能会影响后续项目的进度和创新成果。

研发人员情况

研发人员数量从2023年的116人增加到120人，占比从26.98%微升至27.09%。其中本科及以上学历人员有所增加，30-40岁和40岁以上人员数量也有一定增长。研发人员结构的优化有助于提升公司的研发能力，但整体研发人员数量占比仍相对较低，可能对公司长期创新发展存在一定制约。

潜在风险与挑战

宏观经济波动风险

公司承认宏观经济波动可能影响市场需求，如果不能适应宏观经济、政策形势的变化，可能对经营业绩造成波动。尽管当前业绩出色，但全球经济环境复杂多变，化工行业对宏观经济较为敏感，正丹股份需密切关注宏观形势，及时调整经营策略。

原材料价格波动风险

公司生产所需主要原材料如碳九芳烃、辛醇、偏三甲苯等价格随原油价格波动。原材料价格大幅上升时，产品价格上涨滞后，压缩利润空间；价格大幅下跌时，产成品市场价格随之下跌，可能导致存货跌价损失。虽然公司采取了加强库存头寸管理等措施，但仍难以完全消除风险。

产品价格下跌风险

报告期内偏苯三酸酐产品供不应求，但同行业企业或潜在竞争者可能扩张产能，若未来产品产能提升过快或出现替代产品，可能导致供求关系失衡，产品价格下跌。公司需持续加大研发投入，优化生产工艺，推出新产品，以巩固市场地位。

生产环节管控风险

精细化工行业技术含量高、工艺难度大，生产过程需丰富经验。若工艺流程操作不当或生产管理不佳，可能导致成本上升、产品质量不达标或设备损坏等问题。公司虽重视安全生产和环保工作，但仍需持续加强生产环节的管控。

高管薪酬情况

董事长曹正国从公司获得的税前报酬总额为181.05万元，总经理曹翠琼为109万元，副总经理荆晓平为55.83万元，财务总监曹桂云为44.43万元。高管薪酬与公司业绩增长可能存在一定关联，但投资者也需关注薪酬水平是否与公司长期发展战略和业绩表现相匹配。

正丹股份在2024年交出了一份亮眼的成绩单，营收和净利润的大幅增长彰显了公司的实力和市场竞争力。然而，公司面临的多种风险因素也不容忽视，研发投入的调整、原材料和产品价格的波动以及生产环节的管控等，都可能对公司未来发展产生影响。投资者在关注公司业绩增长的同时，需密切关注这些潜在风险，以做出更为理性的投资决策。

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