东吴证券陈李：还会有“春季躁动”吗？

明年会有“春季躁动”，看好红利和广义消费

其一，关税税率靴子落地，人民币汇率甚至会有战术性升值。

其二，地方财政资金逐渐充裕。

其三，降准降息兑现下，商业信贷配套财政支出增长，流动性相对充裕。

其四，临近年报，名义 GDP 增速回升的背景下，企业 2024 年第四季度业绩和 2025 年第一季度业绩也会环比提升。

复盘 2010 年以来历年“春季躁动”行情，资金面宽松下小盘成长往往相对占优；且多数年份基于政策或经济预期的交易逻辑，周期、消费表现较好。本轮“春季躁动”行情，东吴更看好红利和广义消费。