债市情绪高涨，行情能否延续？

上周两大重要会议召开，对货币政策定调转为“适度宽松”，叠加年底机构抢配需求强劲，加上上周公布的11月通胀、贸易、金融数据显示基本面尚未明显好转，债市做多情绪持续高涨，债市显著走强，10年期国债收益率下破1.8%关口。

短端利率方面，上周央行公开市场连续小规模净投放，资金面从周四起趋于宽松，带动短端收益率下行且下行幅度超过长端。展望后市：

基本面来看，12月16日国家统计局公布11月经济数据。11月工业增加值同比增速5.4%，较10月上升0.1个百分点，符合市场预期;但11月社零当月同比3.0%，较10月下降1.8个百分点;11月固定资产投资同比增速2.4%，较10月下降1个百分点。11月经济数据表明基本面数据仍未见明显好转，内需仍较疲弱，当前基本面依然利好债市。

货币政策方面，政治局会议和中央经济会议均表示，2025年货币政策基调时隔十四年由“稳健转为“适度宽松”，并表示“适时降准降息，保持流动性充裕”，后续降准降息力度有望加大，资金面宽松态势或延续。

目前债市未出现明显的利空扰动，债市或延续震荡偏强的走势，但也需关注收益率快速下行后涨多了短期回调的风险。此外，考虑到近期利率债和存单下行过于流畅，目前高等级信用债利差被动拉大，信用债性价比相对利率债和存单有所上升。