在股东的疑问中，巴菲特和芒格看似对投资企业类型有着不同偏好，一个青睐能利用大量资本获高回报的企业，一个钟情只需少量资本的公司，这引发了深入探讨的必要。 巴菲特指出，理想的企业堪称复利机器，能以高回报率不断重新配置资本，例如投入一亿美元，年利润达20%即2000万美元，后续还能基于不断增长的资本持续获取20%的利润，可这样的企业少之又少。像可口可乐、喜诗糖果这类优秀企业，虽本身能赚取不错利润，但其增量资本难以产生相应回报，它们更多依靠无形资产收获基本回报。 尽管理论上更偏爱能用增量资本赚取高回报、不断扩大盈利的企业，但现实中，多数大企业即便盈利可观，却缺乏利用增量资本获取高回报的机会。以喜诗糖果和布法罗新闻为例，加大投入倍数，收益却难同步增长。不过伯克希尔的结构有独特优势，旗下部分生意虽在增量资金上难获同样高回报，但可将其盈利用于收购其他企业，维持高回报率，比如喜诗糖果自1972年创造了约10亿美元税前利润，若继续投在糖果业务回报不佳，而用于收购其他好生意则保持了良好收益。 芒格接着分享观点，经营不错但非绝佳的企业常分两类。一类年底利润都以现金盈余形式存在，即便抽离资金也不影响生意运营；另一类虽能产生投入资本12%的回报率，却无自由现金，为维持现状需不断投入，根本无法抽出资金用于别处投资，这类生意是他们所厌恶的。 巴菲特也认同要能调动现金，让其发挥最佳用途，只是现实中像吉列那样很棒的业务，虽盈利高，但无需太多资本投入来进一步赚取更多资金，所以人们包括他们自己会选择去收购其他企业。不过，美国企业在重新部署资本方面的平均成功率并不高，而这恰是他们每天都在做的关键事务。 总体而言，巴菲特和芒格的观点并非矛盾，而是基于现实考量下对不同企业特点及投资选择的深刻洞察。他们理想的企业模式虽难以普遍实现，但在面对各类实际情况时，通过合理调配资金、选择收购等方式，努力让资本发挥最大价值，实现伯克希尔的良好发展与收益维持。