分红率和ROE（净资产收益率）常常是投资者关注的重要指标，二者之间存在着一定的关联，但并非简单的正向对应关系。 一般而言，分红率高确实可能使得ROE升高。当企业进行分红后，其净资产会相应减少。根据ROE的计算公式，净利润与净资产的比值，在净利润不变或变动不大的情况下，分母变小，ROE自然就会提高。双汇便是一个典型例子，它凭借超高的分红，即便净利润增长缓慢甚至停滞不前，依然能够维持较高的ROE。然而，这样的高ROE存在局限性。对于投资者来说，购买双汇这类企业的股票，收益状况类似每年6%左右收益率的债券，虽然较为稳定，但缺乏成长带来的更大收益空间。 真正有价值的高ROE应该伴随着企业的成长。具有成长性的企业，不能仅仅依靠减少分红、留存更多资金来实现发展，更关键的是要在业务拓展、技术创新等方面有所突破。这其中，如何突破现有的瓶颈是一大难题。比如一家科技企业，要想实现成长，可能需要投入大量资金进行研发，攻克技术难关，开拓新的市场，而这些都不是简单靠减少分红就能达成的。 巴菲特和芒格虽对ROE颇为推崇，但他们也深知高ROE之间存在本质区别。投资人在分析企业时，不能只看到高ROE的表象，而要深入探究其背后的成因。是靠大量分红维持的“伪高ROE”，还是源于企业真正的成长活力所带来的高ROE，只有分辨清楚，才能做出更为明智的投资决策，寻找到既能带来稳定收益又具备广阔成长空间的优质投资标的。