《从巴菲特减持看价值投资》 巴菲特作为价值投资之神，其连续四个季度减持第一重仓股苹果并减持美国银行，同时大幅提升现金头寸的操作，令人深思。美国自08年以来的大牛市持续至今，即便巴菲特减持，苹果股价依然坚挺甚至有创新高之势，那他为何要在这大好行情中卖出呢？ 价值投资，并非简单的长期持有。在我看来，它首先需持有有价值的股票，靠股票价值增长盈利，在未明显高估时相伴成长。但当估值过高或基本面恶化，卖出也是必要之举。其难点在于要基于公司基本面做决策，不受股价短期涨跌影响，还要能长期陪伴企业，准确判断公司价值走向，并在合适价格买入。 股价由PE和每股收益决定，淡化股价与PE，重点关注每股收益，或能提高投资胜率。而判断企业价值虽无精确公式，但可通过如估算未来现金流总和等方式大致判断，更应关注产品竞争力、管理团队和企业文化等。 再看巴菲特的减持，当前纳斯达克和道琼斯指数的PE处于历史百分位90%以上，趋近历史最高估值。苹果虽为好公司，但近年利润增长停滞，股价却大幅上涨，已偏离巴菲特对其价值判断，所以他能冷静决策减持。 反观中国市场的贵州茅台、中国平安、格力电器和招行等，它们护城河宽、体量 大、确定性高，利润多创历史新高，虽增速有所放缓但基本面未根本恶化，甚至如平安指标还在好转。与那些小且不确定性高却享受高估值的股票相比，它们估值偏低，这看似违反价值规律，实则不然。这些优质企业更应被看好，目前没有理由不继续持有它们。总之，价值投资需依循价值判断，该持有则持有，该卖出则卖出。