《重新审视价值投资》 价值投资常常被提及，但对其内涵的理解却各有不同。有一种常见的解释，认为价值投资就是用五毛钱去买价值一块钱的股票，然后静候市场纠错，赚估值修复的钱，这其实是早期格雷厄姆投资烟蒂股时对价值较为静态的看法。 就拿烟蒂股来说，当我们以每股五毛的价格购入，最终清算时估值达到一块，确实从中赚取了估值修复带来的收益。然而，现实中大多数股票的价值并非如此静态不变，而是处于动态变化之中，并且这种动态变化往往还具有一定的速度。 若依旧秉持那种静态的价值理解，在判断股票“贵贱”时就极易走入误区。很多人常常会犯一个错误，仅仅凭借一眼就去判定两只股票的贵贱。要知道，巴菲特所说的“一眼定胖瘦”，那是针对一只股票自身价值的判断，而非用于比较两只股票谁贵谁贱。这两者的区别可不能搞混，一旦混淆，就可能导致错误的投资决策。 那么，如何才能更准确地理解价值投资中的“价值”呢？或许我们可以尝试将其从一个单纯的“量”的概念转化为回报“率”的概念。当我们以这种视角来看待价值时，无论是对自身投资的评价，还是在不同股票之间进行比较，都能够始终保持一贯性。 比如，一只股票当前价格看似较高，但它可能具有持续高速增长的潜力，未来能带来丰厚的回报率；而另一只股票价格虽低，可成长性欠佳，回报率未必可观。若只看价格的高低来判断贵贱，就可能错失真正有价值的投资机会。 总之，价值投资绝非简单地套用某种固定模式去寻找低价股等待估值修复。我们需要与时俱进，深刻理解股票价值的动态性，以回报率为核心去衡量价值，这样才能在变幻莫测的股市中做出更为明智的投资决策，真正践行价值投资的理念，实现资产的稳健增值。