12万亿财政计划落地，地方上拖欠的工程款、人员工资、企业补助都有盼头了。 但这只是一个化债计划，并不是刺激计划。至于一些人说明年会有一波大通胀，我觉得是想多了。 8号的新闻发布会释放了三个重磅利好：第一是增加了6万亿的专项债务限额用于置换隐性债务。第二是安排了4万亿的专项债用于置换隐性债务。 很多人分不清这俩到底有啥区别？增加6万亿限额就好比你的信用卡已经刷爆了，银行又给你提升了额度，让你接着刷。而且银行也知道你欠了一屁股网贷，提升的额度就是给你还网贷用的。 安排4万亿专项债就好比原来的信用卡只能买东西，名义上不能套现挪用，现在也可以拿出一部分额度给你还网贷了。 第三个利好是2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿，仍按原合同偿还。 目前，全国的隐性债务有14.3万亿，几乎快把地方财政压垮了。经过这轮置换，到2028年地方需要化解的隐性债务就只剩2.3万亿了，每年光节约利息支出就有6000亿。 为什么我们总是在化债呢？每隔几年，隐性债务主要就是地方城投债又堆积如山了。以前我们总是把板子打在下面，揪出了一批类似贵州省独山县花2亿元建水司楼这样的典型。但是隐性债务能够成为普遍现象，很明显是制度设计存在问题。 马上到年底了，大企业都在制定明年的发展目标，分公司就怕集团领导一拍脑门，明年的任务翻番吧。长期以来，我们都秉承“经营城市”的发展理念，各个城市就跟分公司一样，任务层层分解下来，作为重要考核指标一旦完不成，天然就有举债投资的冲动。 举债投资本身也没什么问题，企业要上新项目也得找银行贷款，关键是投资回报和债务支出得成正比。 而地方投资的基建项目回报周期往往很长，就比如建一座高架桥，它对城市经济的助力作用要在30年内慢慢体现出来，可城投债的期限一般就3年，而且利息还不低，这就形成了一种错配。 这波化债就是用利息低、期限长的专项债来置换城投债。比如今年河北省第57期专项债券，发行规模65亿元，期限长达30年，资金用途是偿还存量债务。 以往这种专项债都是对应具体的投资项目，而这次只说偿还存量债务，其实就是置换地方隐性的城投债。 不光是用专项债的额度来置换城投债，一般债券的额度也用上了。比如今年河北省第13期一般债券，发行规模71亿元，期限10年，资金用途也是偿还存量债务。 这说明临近年底，河北省的化债力度是很大的。地方上拖欠的工程款、人员工资、企业补助这下都有盼头了，但愿能过个好年。 我认为化债只是第一步，如何平衡央地的财权与事权才是最根本的，也就是扩大中央的支出比例，像什么环保、大基建、统一市场这些关乎区域发展的项目，都应该由特别国债来买单。 还有地方政府也不能只过紧日子，应该向民企学习，精简部门、裁撤冗员、提高效率，由管理型政府向服务型转变。 最后需要强调的是，这次的10万亿跟08年的4万亿不是一个概念。08年给的是增量资金，是刺激经济发展。这次给的是化债额度，是置换隐性债务，给地方补窟窿的。 而且令市场感到失望的是，中央并不是用特别国债置换隐性债务，而是用专项债来置换，意味着最终还得由地方来还。这也约束了地方投资的规模。 还有，期待中的闲置土地和存量房收储也没有提及，对房地产形成利空。促销费、保民生等市场热盼的政策也没有明确。 估计是在等着川皇登基之后见招拆招呢。#我国将直接增加地方化债资源10万亿##专家：10万亿化债不是经济刺激#