联储开启降息却同时QT，对投资意味着什么？ 一、降息前美市场流动性持续紧缺： 1、美联储常设回购工具 SRF 在降息前9月10号出现1亿美金拆借（SRF是一级做市商因短期资金短缺，最后迫不得已使用的工具）；7月出现多次拆借导致美联储分歧，被要求当月降息 2、担保隔夜融资利率 SOFR 9月一直高于联邦基准利率，在市场提前定价50bp的同时，9月16日达到5.38，说明流动性更差了 二、降息同时缩表的经济政策，是一个精妙的平衡之道，目的是既要确保经济复苏，又要防止通胀和资产泡沫卷土重来：①对抗顽强的通胀；②避免金融资产泡沫 若停止缩表将继续推高资产价格（美国民间金融资产规模已达美国GDP的6倍，每产生一美金就有30%流入金融业） 降息同时QT的结果： ①华尔街资金仍然紧张 ②借贷成本下降，但资金供给减少 ③降息效果打折，缩表抵消了降息带来的经济刺激效果 ④国际资本流动受限，外围资产如新兴国家市场不会受益 三、华尔街更期盼QE，但美国工业空心化，无法支持更高的金融资产泡沫，所以QT会一直持续（至明年3月底） 1、50bp虽被市场提前计价，宣布后短期仍会反应，但未来需要紧盯流动性紧缺程度，和对中性利率的追求 2、降息效果需一段时间发酵，现在是行动窗口期 3、明年中达到3%左右位置，即计划的中性利率