从2004年到目前，沪深300指数已成长为20岁的青少年了。它的全息收益率大约在9%，其中指数增长率7%，股息率2%。 复利9%的预期收益率应该是在A股投资的基准线。如果做不到，最好的方式就是买沪深300指数基金。 社会资本的平均收益率大约在7.2%（十年回本），而沪深300指数是社会资本中的最优秀部分，收益率高于7.2%是正常且合理的。9%相当于比7.2%溢价25%（7.2%*1.25=9%）。 基于上述基准，我的目标是10%，也就是在给潜在标的估值时会以10%作为预期收益率或者叫折现率（贴现率）。这个值相当于10年2.6倍。 比如，五粮液的长期ROE大约在25%，那么合理的市净率（PB）应该在（1+25%）^10/2.6=3.58。而目前五粮液的市净率只有3.44，所以是略有低估的。若把分红因素考虑进去也只有3.56。