1992年万科刚上市不久，市值是不到10亿，现在市值830亿，30多年80多倍的涨幅，30多年年化收益率14.17%【分红再投资】。 上市到2007年10月高点时万科市值2675亿，15年268倍，年化收益：44%。 2001年，市值：80亿，到2007年2675亿，6年33倍，年化收益：80%。 ====从2007年到2022年，15年的漫长岁月：万科的收入从355亿上涨到2429亿，净利润从48亿上涨到281亿，市值却从2007年的2675亿下跌到2022年的2000亿。 这15年发生了什么？漫长的15年岁月，万科积攒了1万亿的存货，为了这1万亿的存货，万科从银行借了3000亿，预收了买房者4500亿左右，通过应付应收占用产业链1200亿，外加15年累积的2140亿净利润【15年赚了3000亿的净利润，分红了860左右】，都变成了这库存。 巴菲特在讽刺重资产行业的时候：利润呢，都堆在哪儿呢？指着墙角一堆生锈的设备。 万科赚来的钱都在存货上。