🔋以下内容融合了四大投资机构的核心观点： 🔳市场表现 2024年上半年，美国市场表现强劲，标普500指数（市值加权）取得了14.5%的回报，纳斯达克上涨了18%。这主要受到七大科技和通讯巨头（“七雄”）的推动。尽管这些公司收益增长显著，但市场也出现了集中风险和技术脆弱性。标普500指数的市场广度恶化，只有72家公司超过了其50日移动平均线，显示出市场自满情绪。 🔳技术指标与风险 市场估值尽管较高，但仍远低于互联网泡沫时期。市盈率和自由现金流市盈率指标显示，市场估值仅略高于其长期平均水平。美联储年度银行压力测试显示，所有受测银行都拥有足够的资本应对压力场景，如房地产市场大幅下跌和信用卡损失。资本比率从12.7%下降到9.9%，但仍能提供损失缓冲。 🔳固定收益市场 高利率环境下，全球86%的固定收益资产现在的收益率为4%或更高，相较于疫情前十年这一比例不到20%。美国公司表现出韧性，投资级公司每年到2030年的未偿债务比例不到10%，净利息支付也大幅下降。 🔳宏观经济 - 美国经济：最新的个人消费支出（PCE）指数环比持平，核心PCE增幅为六个月来最小，表明通胀放缓，可能为美联储降息提供依据。6月消费者信心指数降至68.2，反映出对经济前景的乐观看法。 - 国际经济：日元兑美元汇率跌至1986年以来最低水平，可能需要日本政府干预支持日元。法国将于周日开始首轮投票，极右翼国民联盟党领先。 🔳投资策略 面对市场集中和高度分散的情况，建议采取防御性策略并积极选股。关注以下领域： - 医疗保健：提供稳定的收益和防御性特质。 - 工业：受益于长期的资本支出周期。 - 航空航天/国防：国家安全支出增加的受益者。 - 电力生成/电网基础设施：电网现代化的投资机会。 - 金融：收益可观且估值合理。 - 住宅房地产投资信托（REITs）：在利率较低环境下具有吸引力。 此外，建议超配日本、黄金、对冲基金和投资级信用债券。在信用市场中，更倾向于选择风险补偿更高的领域，如欧洲信用市场和私募信用市场。从整个投资组合的角度来看，更愿意在股票中承担风险，因为预期回报更具吸引力。