美国这一轮通胀为何如此顽强？在连续加息缩表之后，仍然遏制不住？ 主要原因大概有以下几个： 第一，是疫情之后的大撒币规模太大，美国的印钞速度（M2同比增速）一度达到了25%，接近于中国2009年“四万亿”的大水漫灌。这对于一个发达国家来说，是史诗级的。所以，它造成的通胀很难治理，需要足够的时间。如果大家持续看的我专栏应该记得，我至少提前6个月建议美联储加息，并认为鲍威尔在加息上犯了“动手太晚”的错误。 第二，疫情这几年，美国开启了新一轮技术革命，主要表现在人工智能、新能源车、生命科技等方面。这对于经济的拉动作用比较明显，从资本市场的长牛就可以看出来。 第三，美国对中国“遏制性”的贸易政策，也加大了美国通胀治理难度。拜登几次想降低中国输美商品的关税，在国内党争的影响下无疾而终。中国对美出口减少了，部分还要绕道越南、墨西哥再过去，价格当然会上升。 当然，这也是一个回旋镖。美国加征中国商品关税，导致自己的通胀很难治理，被迫推迟降息时间；而这又反过来影响了中国货币政策的空间，让经济复苏之路变得更曲折。这大概就是官方常说的，“贸易战（或脱钩）对谁都没有好处”吧。