首先强调一下，期货和期权这类高杠杆市场，我是一直强烈建议散户千万不要去碰，如果说股市是80%的人亏钱，那么期货和期权就是99%的人亏钱，赌性太强了。 我这里也只是为了便于大家理解这件事情，才对期权做个讲解。 期权跟期货不一样，期权有点像是彩票，有不同合约“盘口”。 比如下图，就是指12月28日到期，不同行权价格的合约。 以这个行权价280的看跌合约为例，意思就是，如果12月28日企鹅股价低于280元，该合约就会有价值，比如要是12月28日企鹅股价为270元，该合约就可以价值10元。 但如果12月28日，企鹅股价高于或等于280元，那么该合约就会一文不值，直接归零，购买该合约的钱就会打水漂。 这就好比买足彩，你押对方这场能进超过5个球，如果对方这场进球低于或等于5个，你买彩票的钱就拿不回来。 期权的特点是，你买的合约盘口跟现价差距越大，时间越短，实现的概率越小，杠杆就会越大。一旦达到你目标的倍率越大。 这种跟现货价格反向差距很大的合约，叫做虚值合约。 比方说，22日企鹅暴跌之前，21日收盘价是312元，所以行权价280元的看跌合约单价只有0.08元。 而行权价310元的看跌合约，在21日单价有2.5元。 这是因为，股价312元，下周跌破310元的概率是不小的，所以市场就给行权价310元的看跌合约，较高的价格。 而在22日暴跌之前，市场认为12月28日之前跌破280元的概率很低，所以市场给行权价280元的看跌合约只有0.08元的价格，基本是属于没人相信会跌破280的意思。 但因为22日企鹅单日暴跌12%，股价直接从312元，跌到274元，已经跌破280元。 所以市场直接给这个280元的合约12元的价格，直接暴涨150倍。 这里面有6块钱属于该合约的实际价值，另外6块钱属于时间价值。 如果12月28日，企鹅股价以274元收盘，该合约的价格就会从12元变为6元，直接腰斩。 期权的定价，一部分是实际价值，是期权行权价和现价的价差。 比如280元行权的价格，但股价为274元，实际价值就是6元。 一部分是时间价值。 这个时间价值的意思就是，距离期权行权还有一段时间，就还有达到自己目标的可能性，市场基于这个可能性给予的价值。 比如，21日股价312元，市场认为12月28日会跌破280元的概率有多少，就会给280行权合约多少价格。 如果当前合约已经有实际价值，就叫做实值合约。 如果当前合约没有实际价值，只有时间价值，那么就叫做虚值合约。 深度虚值合约价格通常会很便宜，因为实现概率越小，所以杠杆越大，实现的倍率越大。 这就好比足彩里，押中了黑马，倍率就会很大。 比如，你在股价为300元的时候，买下周270元行权的认沽期权，基本上如果下周跌破270元，中间至少可以盈利上百倍。 但如果你买下周297元的认沽期权，那么下周如果跌到293元，你顶多也就是翻个倍。 或者你买一个月后，297元的认沽期权，那么即使一个月后跌到293元，你可能也还是亏的，因为时间比较久，波动也不大，实现的概率比较大，所以市场给予的时间价值高。 期权合约的价格，是会随着时间流逝而减少，这是期权一个主要特色。 这个时间价值，还包括波动率价值。 简单说，在你押对方向的情况下，股市波动越大，时间价值越高，期权价格越高。 因为波动大，不管是正向还是反向的目标价格，实现的概率也越大。 比如现在企鹅出现单日暴跌12的价格，波动放大后，12月28日收盘于265元的价格，或者收盘于280元的价格，都是有可能的。 所以对应盘口的时间价值也会变贵。