在信用货币时代，其实是很难出现长期通缩，因为钱一直在印。 信用货币时代，通胀是长期趋势。 通常会把通胀率2%左右，视为温和通胀，代表经济比较健康发展。 如果通胀率超过3%，比如美国去年通胀率一度达到9%，那么就属于恶性通胀，代表经济出现严重问题。 信用货币时代，只有温和通胀和恶性通胀，很难出现长期通缩。 这个时候肯定会有人拿日本举例。 确实，日本过去这十几年，是长期无限量化宽松，长期无限印钞，但通胀率却一直很低，处于长期通缩。 但日本的情况比较特殊，日本有庞大的海外资产规模，而且日本经历过90年代泡沫破裂，日本央行印钞的钱，一大部分是输出到海外，一大部分是在金融市场里空转沉淀。 而且，日本的经济体量过去这30年基本保持横盘，日本当前GDP，跟上世纪90年代是差不多的。 因为经济发展停滞，再加上日本财阀大量开拓海外市场，这让日本央行的无限印钞，基本没有流通到民众手里，才能让日本长期保持通缩。 但即使如此，日本长期保持通缩，也已经是过去的事情了。 日本已经连续15个月通胀率高于3%，这已经超过正常2%的温和通胀区间，开始步入高通胀的过程。 特别是2020年疫情爆发后，日本的海外资产也开始面临比较大的压力，这个在软银身上体现得十分明显。 然后，去年美联储激进加息后，让日元汇率大幅贬值，引发输入性通胀，扭转了日本人对长期通缩的旧有预期，开始有通胀预期。 同时，日债价格大幅下跌，让日本央行不得不大量印钞购买日债，这也让日本央行无限印钞的钱，开始松动。 印钞太多，就会引发通胀，我认为这是从长期看必然的事情。 日本过去十几年无限印钞，在金融体系里沉淀了大量日元。 如果明年爆发世界金融危机，日本央行过去十几年无限印钞所积累的副作用，才会被集中爆发。 所以，并非无限印钞没有副作用，不是不报，只是时候未到。