10月31日，日元突然出现大幅贬值，一口气连破150和151两座大关，单日贬值幅度达1.7%，随后两天才又有所回落，继续围绕150震荡。 这次日元一口气贬值破150大关，最直接的原因就是31日中午，日本央行宣布再次调整YCC上限，允许10年期日债收益率可以突破1%上限，但同时又维持无限印钞不变。 通俗说，就是日本继续一边无限印钞，一边加息。 加息本来是收水，但日本却是在一边放水，一边收水，这样扭曲操作的背后，是日本面对糟糕现况一个无奈选择。 日本在2021年之前，一直维持超级量化宽松，通过YCC来维持0利率。 所谓YCC，就是国债收益率曲线控制。 而日本控制国债收益率曲线的方法，就是通过印钞购债。 由于债券收益率和债券价格是反向关系。 所以，只要日本央行能够无限印钞购债，那么就可以不断推升债券价格，让债券收益率一直维持在0利率附近。 同时由于日债价格稳定不跌，这也让日债成为国际避险资金喜欢去的地方，以至于日元都成了避险货币。 然而，去年美联储开始激进加息后，让美国和日本出现严重的债券收益率利差。 于是大量资金抛售日债，从日本外流，回流美国买美债。 这个过程里，自然会导致日元大幅贬值。 日债失去避险效应，日元自然也丧失避险货币地位。 同时，抛售日债的资金越多，日本央行为了维持0利率，就得印更多的日元来把抛售的日债照单全收。 于是就形成一个恶性循环。