对中美经济表征的反向而行，

不必妄自菲薄，也不必妄自尊大，

这本质是大历史周期的必然。

昨天，人大紧急通过了1万亿的中央国债增发，市场为之小兴奋了一把。

其实，如果连贯起来看，这次的一万亿国债增发，仅仅是今年反通缩之战的一部分。

今年6月和8月两次LPR的下调、以及从9月起存量房贷利率的全面下调，这些且不讨论了。

仅仅今年8-9月，央妈向商业银行释放超过2万亿的基础货币（其中，8月释放9900亿，9月释放1.1万亿）。

一切的事实均在指向，今年的货币宽松是创纪录的，超大概率会超过2008年。

一切的征兆也在指向，今年的货币宽松之于未来三至五年，超大概率还仅仅是个开始。

这到底是为什么？

这是因为，中国已经迎来一轮史无前例的反通缩之战。

中国反通缩之战的必然和艰巨，亦如美国反通胀之战的必然和艰巨。

也或者说，在中美之间的互利模式终结之后，美国必须承受通胀的巨大压力，中国也必须承受通缩的巨大压力，这是中美终结互利模式彼此均必须承受的代价。

在过去若干年，中国向美国提供廉价商品，并由此获利规模庞大的贸易顺差，经由贸易顺差的强制结汇，中国央行必须增加发行等量的人民币。

所以，在过去若干年，中国不可能存在通缩压力，存在的是通胀压力——当然，在过去若干年，我们持续通过房地产作为蓄水池，成功压住了通胀预期，这也导致了今天的后患，具体今天不做讨论。

同样，在过去若干年，美国虽然一直是中美贸易的逆差方，但是中国廉价商品对美国通胀预期的压制作用是显著的，这也是美国在过去若干年超发货币（向全球收取铸币税）却通胀不明显的真相所在。

但是，中美之间你好我好大家好的互利模式，在一个大历史周期中，显然是不可能永远延续的，中国不可能永远甘愿做廉价商品的生产大国，而当中国决心向高科技进军时（以半导体为代表），美国也必然会选择疯狂的狙击和打压。

而一旦中美互利模式终结，之于中国而言，在宏观经济的表征上，必然会迎来强大的通缩压力。

原本是外资流入（贸易顺差是关键），现在是外资流出（贸易顺差规模减少也是关键），那么，之前基于强制结汇派生增发的人民币，现在必然会进入反向的收缩区间。

还有，原来为了避免通胀而一直启用的房地产蓄水池，现在货币之水的水位陡然下降，房价自然会迎来结构性的周期压力。

同样，之于美国而言，在宏观经济的表征上，则必然会迎来强大的通胀压力。

原本中国向美国提供海量的廉价商品，现在美国不向中国采购了，或者大幅度增加关税了，或者自己高成本生产了，又或者转向产业链尚未健全甚而静态成本仍然偏高的印度、越南等采购了，而所有的这一切，怎么可能不推高美国的通胀。

推高美国的通胀，这仅是其一。

当中美互利模式终结、中国在中美贸易中的顺差越来越少时，还会继续派生一个新的问题，那就是中国不可能再向过去若干年一样，持续较高规模增持美国国债。

事实也是这样，最近两年，中国不仅不再增持美国国债，反而持续较大规模减持美国国债。

在中国持续较大规模减持美国国债之下，美联储就是想转向宽松货币政策，事实也是不敢的，因为那将意味超高的国债发行利率——注意，对于全球市场而言，中美互利模式的终结、以及由此必然派生的中国不再增持美国国债，这对美国国债而言本身就是一个不良的信号。

中国、以及全球其他经济体周期性减少对美债的认购，美国过去若干年在资本端对全球开启的收割模式，显然会进入一个结构性的困境，因为，以中国为首的全球其他经济体，结构性减少对美国（美元）流动性的支撑了——除非美国不停搅动全球地缘对抗甚至战争。

上述就是当下中国反通缩、美国反通胀的历史真相。

而最近两三个月，中国为了反通缩央妈开启了罕见规模的货币放水，而美国为了反通胀美联储继续释放货币收水预期，但是，这一次中美货币走向的加剧背离，在人民币离岸市场上，整体并没有再引发系统恐慌——人民币没有突破9月上旬的低点（7.3682）。

这是中国经济企稳是一个好信号。

这对中国资产价格企稳同样是一个好信号。

再说一说今天的市场。