如果日元汇率继续贬值破150的话，那么日本还是有可能继续出手干预。 那么这里有一个关键问题，日本干预汇率的美元是从哪里来。 最简单答案就是直接动用外汇储备来干预汇率。 去年9月和10月，日本外汇储备都有明显的骤降。 但我们还可以更进一步问，日本用了外汇储备里的哪一部分资金来稳定汇率？ 日本当前1.25万亿美元的外汇储备里，有1.11万亿美元已经买了美债，占比高达88.8%，只有1400亿美元资金没有买外汇储备。 那么我们都知道，各国央行的外汇储备不能都拿去买美债，还留有一部分资金机动，用于满足日常换汇需要。 日本外汇储备有88.8%都拿去买美债，已经是超高的水平。 像我们外汇储备有3.16万亿美元，持有美债8218亿美元，占比只有26%，远小于日本的比例。 所以，日本一旦需要动用外汇储备稳汇率，有很大可能需要被迫抛售美债。 而我们减持美债，主要还是以到期不续的方式来减持，这样就不会出现亏损。 中途抛售美债，会因为债券价格的下跌，出现亏损。 现在由于美联储激进加息，美债收益率飙涨，债券价格大跌。 比方说，美国10年期美债的期货价格，已经从2020年140峰值，跌到现在107。 要是有人在2020年买入10年期美债，现在被迫抛售美债的话，就会出现严重亏损。 当然，他要是不中途抛售的话，选择持有到期，就不会出现亏损，仍然可以跟美国财政部拿回本金和利息，否则美国就会债务违约。