目前美债市场正处于“熊陡”阶段。 由于债券收益率持续上行，意味着债券价格走熊。 一旦长期美债收益率上行速度，高于短期美债收益率，就被称为“熊陡”，是陡峭化交易，这意味着美债市场交易到了一个比较危险的阶段。 从去年4月，美债就开始正式全面倒挂。 这意思是，短期美债收益率，一直高于长期美债。 而现在，短期美债收益率基本维持不变的情况下，长期美债收益率一直在上行，这意味着美债倒挂幅度在缩小，正处于“解除倒挂”的过程。 今年7月，美国2年期国债是5%收益率，但10年期美债是3.9%收益率，二者倒挂幅度就有1.1%。 但现在，2年期美债为5.1%收益率，而10年期美债已经上升到4.6%收益率，二者倒挂幅度就只有0.5%。 我去年也有提醒过，美债刚开始倒挂时，还不怎么危险，反倒是在倒挂解除的过程里会比较危险。 假如，美债倒挂解除，是以短期收益率下跌的方式进行，那么还不那么危险，属于软着陆。 但当前美债倒挂解除，是以长期收益率上行的方式来进行，那么就很危险，属于硬着陆。 美债收益率，是市场对美国利率的一个长期预期。 长期收益率上行，意味着市场对美联储维持长期高利率的预期升温。 但同时，由于长期美债收益率不断上升，也意味着美债市场流动性紧张加剧，一旦爆发流动性危机，那么可能会迫使美联储不得不紧急扩表来救美债。