过去几个月期间，因美联储维持其加息周期，导致利率自2022年3月以来上升了近5%（为美国历史上最快加息周期之一），金融市场一直为可能发生的美国经济衰退作准备。一些预示经济放缓的指标，包括美债收益率曲线倒挂，2022年下半年以来彭博社对经济学家的调查结果等，都显示美国经济将在2023年恶化。2023年3月硅谷银行倒闭引发的地区性银行危机，也被视为经济挑战加剧的信号，强化了市场对于美联储为应对极有可能发生的经济衰退而在今年内就会降息的预期。相应的过去几月间市场对美国利率的预期也发生了显著变化，导致黄金价格大幅波动。举例而言，2022年底时联邦基金利率期货价格显示美国利率将在5%以下见顶，2023年下半年美联储可能降息50个基点。3月份爆发银行业危机后，投资者更预期今年将降息100个基点，联邦基金利率会降至4%以下。就黄金价格而言，在5月初飙涨至2063美元/盎司，逼近历史最高点后，已大幅回落，目前交投于 1900美元/盎司附近，为三个月来低点，背后的原因正是投资者基于其利率预期而对黄金重新定价。尽管经济衰退预期最初让黄金受益走强（原因是投资者很快就把2023 年下半年开始降息这一因素纳入定价考虑），但美国经济本年迄今表现出的韧性，叠加仍具粘性的核心通胀，促使金融市场重新评估了美国经济和未来利率的前景，进而引发金价回调。展望未来，这将是金价的一大关键驱动因素，原因在于经济表现优于预期和核心通胀仍高企意味着在可预见的未来利率可能保持在高位，而且 2023 年内不大可能降息。