把关注焦点转向美国通胀，广义CPI（消费者物价指数）同比于 2022 年 6 月见顶（9.05%）。自此以后，CPI数据一直保持下降趋势，最新公布的今年 5 月份 CPI 同比已降至 4.04%，为 2021 年 4 月以来最低水平。尽管总体 CPI同比回落强化了暂停加息的理由并利好于黄金，但核心通胀的变化趋势才是近期更受市场关注的因素。就此而言，尽管广义CPI涨幅已从其峰值下降了近 5%，但核心通胀却更具粘性，仍保持在 5% 以上（从 2022 年 9 月份创出的高点6.63%仅下降了1.3%）。美联储更密切跟踪的一个指标，即核心PCE（个人消费支出）指数，也仍具粘性，今年一季度为 4.7%，仅略低于 2022 年 5.3% 的峰值。以上这些都表明，尽管在遏制通胀方面取得了一定进展，但目前通胀仍远高于美联储设定的 2% 目标。因此，若美联储过早地通过放松货币政策来应对经济放缓，通胀变得根深蒂固的风险就仍然存在。在这一背景下，作为美国中央银行的美联储及其几位理事近期都强调指出今年可能还会进一步加息。联邦基金利率期货价格也显示 7 月份再度加息的几率超过 70%。此外，加息的不仅仅是美联储，为应对高通胀，欧洲央行、瑞士国家银行和英格兰银行等其他几家主要央行最近也都采取了加息措施。这凸显出对主要央行来说，遏制通胀优先于刺激经济增长，因此只要美国经济能避开衰退，美联储就不大可能激进降息。就美国经济状况而言，虽然有几个指标显示经济增长放缓，但考虑到一些关键经济指标的变化趋势，陷入全面衰退的可能性仍很小。美国劳动力市场就是一个明显的例子，就业数据持续保持强劲，过去一年间非农就业人数增长已凸显出这一点。此外，工资增长数据显示目前美国平均时薪同比涨幅达4.3% （如 5 月份非农就业数据所显示的），显著高于2019 年新冠疫情爆发前的水平（当时涨幅为3.0%-3.5%）。同时目前美国的失业率仅为 3.5%，处于上世纪六十年代以来最低水平，显示美国消费总额在短期到中期内不大可能大幅下降。